Informe sencer sense compactar ( 1,95 MB )

 

La inflació no serà negativa, però romandrà continguda

  La inflació mitjana dels preus de consum el 2009 serà negativa per primer cop en les últimes dècades, enfront d'una mitjana del 4,1% en l'any anterior. De fet, la mitjana amaga un intens vaivé en el transcurs del 2009. Durant la primera part de l'exercici, va prosseguir la desacceleració dels preus iniciada a l'agost del 2008 i va marcar la caiguda interanual més intensa dels preus de consum de les últimes dècades, de l'1,4% al juliol del 2009. De llavors ençà, però, es va dibuixar un gir a l'alça, de manera que, al novembre, la inflació interanual va tornar a ser positiva, del 0,3%. Serà també negativa el 2010? No, com es discuteix a la resta del requadre, però es col·locarà en nivells baixos.

  Els alts i baixos de la inflació han estat molt marcats per l'evolució del component energètic, que segueix de prop les variacions del preu del petroli. El preu del cru, després de marcar un màxim de 147 dòlars per barril al juliol del 2008, es va enfonsar fins als 37 dòlars al desembre del mateix any, però, de llavors ençà, ha tendit a remuntar fins a situar-se per damunt dels 70 dòlars per barril al novembre i al desembre del 2009. És raonable preveure un augment del preu de l'or negre el 2010, atesa la reactivació de l'economia global. No obstant això, la recuperació serà previsiblement gradual, i, atesa la capacitat excedent mundial en la producció de cru, no sembla que haguem d'esperar fortes alces del petroli. Així i tot, probablement els preus energètics pressionaran a l'alça l'índex general de preus de consum.

  No solament l'energia introdueix un element d'incertesa en l'evolució de la inflació el 2010. Els preus dels aliments no elaborats són també un component molt volàtil. La seva evolució està molt influïda pels mercats internacionals de primeres matèries. Amb la informació disponible, sembla que prosseguirà la tendència a la recuperació d'aquests preus, tot i que amb moderació.

  I què passa amb el nucli més estable dels preus, l'anomenat índex subjacent, que exclou els aliments no elaborats i els productes energètics? Al llarg del 2009, ha anat baixant progressivament i s'ha aproximat al 0% al setembre i a l'octubre, pressionat a la baixa per la contracció del consum de les famílies. No obstant això, al novembre, va repuntar fins al 0,2% i podria haver tocat fons amb la lleugera millora de la conjuntura econòmica. El 2010, probablement, traçarà un suau repunt.

  Un altre element que cal tenir en compte en l'evolució dels preus el 2010 és la prevista pujada de l'impost sobre el valor afegit a partir del juliol. Un augment de 2 punts, del 16% al 18%, del tipus general i d'1 punt, del 7% al 8%, del reduït representa un increment teòric de la inflació dels preus de consum d'1,2 punts si es traslladen aquests augments totalment als preus. No obstant això, no és previsible que això passi, atesa la feblesa de la demanda, de manera que és probable que només repercuteixi en una alça de la meitat d'aquesta xifra (la resta seria absorbida pels marges empresarials).

  Des del punt de vista dels costos, les pressions competitives en un entorn de descens del consum han comportat la moderació dels marges empresarials, ja que moltes empreses han retallat els preus per frenar la caiguda de les vendes. Les estadístiques de salaris també mostren una desacceleració, tot i que molt escassa, ateses la magnitud de la recessió i l'escalada de l'atur. Què succeirà el 2010? La feblesa econòmica continuarà contenint els marges de les empreses, i els salaris, probablement, s'alentiran, sobretot si tenim en compte que recolliran una menor inflació passada.

  D'aquesta manera, la moderació dels costos i la millora de la productivitat poden contribuir al fet que el diferencial d'inflació amb la zona de l'euro, el principal soci comercial, no es deteriori sensiblement. Aquest diferencial ha estat favorable a l'economia espanyola des del desembre del 2008, la qual cosa representa un guany de competitivitat-preu. No obstant això, després de marcar un rècord de 0,9 punts percentuals al maig, ha tendit a reduir-se.

  En conclusió, tot i que, des del juliol del 2009, els preus han remuntat i probablement tancaran l'any en l'entorn de l'1%, les pressions competitives dels mercats internacionals en un context de globalització i d'excés de capacitat productiva i la suau millora econòmica mantindran continguda la inflació. Així, en el marc de l'ajustament de l'economia espanyola, els preus continuaran reflectint la feblesa de la demanda i la inflació continuarà en nivells baixos, tot i que l'evolució dels preus de les primeres matèries presenta alguna incertesa.

  Aquest requadre ha estat elaborat per Pere Miret

  Departament d'Economia Europea, Servei d'Estudis de "la Caixa"

---

Tots els documents estan en format Adobe Acrobat (format PDF).
Per poder visualitzar un document amb format PDF necessites el programa Acrobat Reader. Si no el tens instal.lat, descarrega’l ara.