Notícies Estudis
|
|
|
|
Informe Mensual, núm 304 - Juliol 2007
|
|
|
Conjuntura espanyola - Estalvi i finançament
|
|
|
|
|
Les entitats financeres endureixen les condicions dels crèdits
|
|
Notable pujada dels tipus d’interès crediticis en termes reals.
|
|
El moviment alcista dels tipus d’interès dels crèdits continua el seu curs, impulsat per la progressiva retirada del relaxament monetari del Banc Central Europeu. El tipus d’interès mitjà dels préstecs i crèdits a les empreses i famílies es va situar en el 5,43% a l’abril, amb un augment de 109 punts bàsics en els dotze últims mesos. L’euríbor a un any es va enfilar fins al 4,37% al maig, amb un increment de 236 punts bàsics en relació amb el mínim de juny del 2003. Sens dubte, aquest índex de referència continuarà augmentant al juny, en descomptar nous increments del tipus d’interès de l’Eurosistema. D’altra banda, atès que la taxa d’inflació anual ha baixat en els últims mesos, en termes reals l’euríbor a un any encara ha pujat més.
|
|
|
|
En aquest entorn de tipus d’interès reals a l’alça, el finançament al sector privat s’ha continuat alentint a l’abril. Així i tot, la bona marxa econòmica continua estimulant la demanda de crèdit del sector privat, de manera que la taxa de creixement gairebé dobla la del conjunt de la zona de l’euro. En efecte, el finançament obtingut per les empreses i famílies va pujar el 20,5% a l’abril en relació amb el mateix mes de l’any anterior, taxa inferior en 3,7 punts a la registrada al desembre del 2006.
|
|
|
Les fusions i les reestructuracions d’empreses i les inversions continuen donant suport a la demanda de finançament empresarial.
|
|
El finançament destinat a les societats no financeres s’ha desaccelerat més que el concedit a les llars, per bé que mostra un ritme de creixement superior. Així, el finançament a les empreses no financeres va pujar el 22,8% en els dotze últims mesos fins a l’abril, 5,1 punts menys que al desembre. De tota manera, la demanda de crèdit empresarial continua essent alta. Diversos factors han contribuït al dinamisme d’aquesta demanda. D’una banda, les inversions. Així, els arrendaments financers han experimentat un increment del 15,8% en els dotze últims mesos. De l’altra, el crèdit comercial, que s’utilitza per finançar el capital circulant, ha augmentat el 6,9% en el mateix període. També ha jugat una part la demanda de finançament per a les fusions i les reestructuracions d’empreses.
|
|
Els préstecs a l’habitatge es desacceleren més que la resta del finançament a les famílies.
|
|
Els recursos financers atorgats als particulars van continuar moderant el creixement i van anotar una taxa de variació anual del 17,6% a l’abril. Aquest alentiment és degut, sobretot, a l’evolució dels préstecs per a l’habitatge, els quals van augmentar a una taxa anual del 18,1% al final del primer quadrimestre, menys de 6 punts que la registrada al començament del 2006. L’augment dels preus immobiliaris també ha contribuït a atenuar la demanda d’hipoteques. Els crèdits per a altres finalitats han experimentat una desacceleració molt menor en els últims mesos, tot i que la seva taxa de creixement, el 16,3%, és inferior als préstecs hipotecaris.
|
|
Tot i una morositat reduïda, les entitats financeres endureixen l’accés i les condicions dels nous crèdits.
|
|
La taxa de morositat del conjunt de crèdits al sector privat es va situar en el 0,76% a l’abril, gairebé en el mateix nivell que en els tres mesos anteriors, i només 4 centèsimes per damunt del mínim històric assolit al desembre del 2006. No obstant això, les entitats financeres no abaixen la guàrdia. Si més no, l’«Enquesta sobre Préstecs Bancaris a Espanya» del mes d’abril del 2007 del Banc d’Espanya mostra que les entitats financeres van endurir lleugerament les condicions creditícies. Així, en el primer trimestre de l’any, es van ampliar els marges i es van augmentar les despeses, les garanties i els compromisos requerits. Així mateix, van disminuir la quantitat màxima prestada i el termini de venciment. Igualment, es van endurir sensiblement els criteris d’aprovació de préstecs per a la compra d’habitatge i les condicions per als nous prestataris, per bé que el termini de venciment es va continuar allargant lleugerament. Les entitats també van endurir les condicions aplicades als crèdits per al consum i altres finalitats.
|
|
L’increment de les remuneracions impulsa el creixement dels dipòsits a termini.
|
|
Per al segon trimestre, les entitats espanyoles preveien una restricció en els criteris per a l’accés al crèdit empresarial a llarg termini. De manera similar, continuaria l’enduriment dels criteris per al finançament de les famílies, tant per a l’habitatge com per a altres finalitats. D’aquesta manera, s’evidencia que també hi ha factors d’oferta que contribueixen a l’alentiment del crèdit al sector privat en curs.
|
Forta expansió dels dipòsits bancaris
|
|
Vendes netes de participacions de fons d’inversió mobiliària en el període gener-maig...
|
|
Els dipòsits bancaris de les famílies i de les empreses es continuen expandint a gran velocitat. Així, la seva taxa de variació en els dotze últims mesos fins a l’abril va superar la corresponent als crèdits. No obstant això, en termes absoluts, l’augment dels dipòsits continua essent insuficient per finançar l’elevada concessió de préstecs. D’aquesta manera, les entitats financeres es veuen obligades, sobretot, a l’emissió de valors per cobrir aquest desequilibri en els seus balanços.
|
|
|
|
La rúbrica que ha experimentat un increment més intens en l’últim any ha estat la dels dipòsits en moneda estrangera, beneficiats per diferencials de tipus d’interès al seu favor, per bé que el saldo total és relativament reduït. Els comptes a termini també van pujar notablement, el 39,2% en el cas dels que van fins als 2 anys. Aquesta intensificació s’explica per l’increment dels tipus d’interès amb què són retribuïdes aquestes imposicions. Així, la remuneració mitjana dels dipòsits a termini es va col·locar en el 3,60% a l’abril, enfront del 0,60% de la dels comptes a la vista i d’estalvi.
|
|
...malgrat una rendibilitat anual del 7,4% i un rendiment real positiu a molt llarg termini.
|
|
D’aquesta manera, els dipòsits bancaris representen una dura competència per a altres productes financers, com les participacions en els fons d’inversió mobiliària. El patrimoni dels fons d’inversió mobiliària va pujar el 3,3% en els dotze últims mesos fins al maig i es va col·locar en 261.031 milions d’euros, tot i una rendibilitat mitjana del 7,4% en els dotze últims mesos. De fet, durant els primers cinc mesos de l’exercici, es van produir unes retirades netes de fons de 339 milions d’euros. Les majors vendes netes de participacions de fons d’inversió immobiliària en el període gener-maig van tenir lloc en els garantits de renda variable i en la renda fixa a curt termini. En canvi, es van registrar notables fluxos nets cap als garantits de renda fixa i cap a la renda variable europea.
|
|
|
Els fons d’inversió lliure capten 196 milions d’euros i 300 partícips en els primers passos del seu camí en el mercat espanyol.
|
|
La rendibilitat obtinguda pels fons d’inversió mobiliària en l’últim any fins al maig representa un alt rendiment en termes reals en haver disminuït la inflació. La rendibilitat dels fons d’inversió mobiliària a mitjà termini també supera la inflació. Tot i que a deu anys és cert que la inflació mitjana és lleugerament superior al rendiment mitjà dels fons d’inversió mobiliària, a terminis més llargs, com 16 anys, el rendiment dels fons supera netament la inflació. D’aquesta manera, s’evidencia que, per bé que la rendibilitat dels fons d’inversió fluctua en funció del rendiment dels actius subjacents, de renda fixa i variable, amb una evolució afectada per una certa volatilitat, a molt llarg termini el rendiment real és positiu.
|
|
|
|
D’altra banda, els fons d’inversió lliure (hedge funds), caracteritzats per una major llibertat en les estratègies d’inversió i per la possibilitat de més guanys, però que comporten més risc, fa un temps que han iniciat el seu camí en el mercat espanyol. Segons les dades proporcionades per l’associació de gestores Inverco, el patrimoni captat per aquests fons va pujar fins als 196 milions d’euros al final de maig d’enguany. En aquesta data, el nombre total de partícips pujava a 300.
|
|
|
Pots subscriure't ara per ser avisat per correu electrònic cada vegada que s'actualitzi l'Informe Mensual a internet. També per rebre per correu electrònic i en format PDF el/s capítol/s escollit/s.
|
Tots els documents estan en format Adobe Acrobat (format PDF).
Per poder visualitzar un document amb format PDF necessites el programa Acrobat Reader. Si no el tens instal.lat, descarrega’l ara.
|
|
Descarrega’t un acccés a Estudis i Anàlisi Econòmica des del teu mòbil
T'enviarem gratis un SMS amb l'accés directe
|
