Notícies Estudis
|
|
|
|
Informe Mensual, núm 326 - Juliol-Agost 2009
|
|
|
Editorial
|
|
|
De les hipoteques escombraries a la crisi global: dos anys d'inquietud
|
|
A l'estiu del 2007, fa dos anys, es va fer patent que una petita part del mercat hipotecari nord-americà, els préstecs subprime, presentava una anomalia inquietant. Amb una crisi immobiliària ja en marxa i uns tipus d'interès que havien pujat de forma relativament ràpida, no era estrany que la morositat augmentés notablement en aquests préstecs hipotecaris, concedits a clients de dubtosa solvència. El més desconcertant va ser que aquest fenomen comportés en un tres i no res una cadena de reaccions, en termes d'aversió al risc, col·lapse de la liquiditat i desconfiança generalitzada, que va situar el sistema financer al caire de l'abisme. I no solament als Estats Units, sinó també a Europa i a Àsia.
|
|
|
A mesura que s'ha anat desvetllant la trama d'errors, incompetències i, fins i tot, comportaments poc ètics que han dut a la crisi actual, el fenomen ha pogut ser entès i ha propiciat el disseny de mecanismes per evitar-ne la repetició. En part, els orígens del desastre tenen molt a veure amb la dinàmica de les bombolles, reals o financeres. Una etapa molt llarga de polítiques monetàries laxes, intensificades arran de la crisi de les puntcom el 2000 i dels atemptats terroristes del 2001, va establir les bases d'una bombolla de liquiditat i de creixement del crèdit que va dur a l'excepcional expansió mundial del 2003-2007, fonamentada en bases febles i alimentada pels baixos tipus d'interès, pel sobreendeutament del sector privat i pels persistents desequilibris globals. La prudència es va relaxar, i els inversors van menysprear cada cop més el perill. Es deia que els cicles havien passat a la història i semblava que les vaques grasses durarien eternament.
|
|
I, com sempre passa amb els excessos d'eufòria especulativa, un accident banal, en aquesta ocasió les subprime, va revertir de sobte la tendència i va evidenciar la fragilitat del sistema financer i els excessos en què s'havia incorregut. Va ser una sorpresa relativa. Per exemple, el Banc de Pagaments de Basilea havia alertat any rere any dels riscos que planaven sobre l'economia internacional. Més a prop, el Banc d'Espanya havia advertit repetidament dels excessos del sector immobiliari. Però, si a posteriori és temptador apuntar possibles culpables i dictar sentències condemnatòries, quan la bombolla està en plena ebullició i quan l'exuberància irracional està en ple auge, anar contra corrent és una tasca inútil.
|
|
La crisi qüestiona molts principis importants que fins ara es donaven per segurs, com, per exemple, el grau de regulació i supervisió que cal aplicar al sistema financer o, a l'inrevés, el grau d'autoregulació que es pot acceptar. El paradigma de l'eficiència dels mercats, fonament dels models d'inversió basats en la pura racionalitat, també és qüestionat. La resposta a la crisi presenta també grans interrogants. La reacció inicial de les polítiques econòmiques, una ingent injecció de fons públics en l'economia, no és innòcua. El ràpid deteriorament dels comptes del sector públic amenaça l'estabilitat de les economies i pot ser un problema seriós si la recuperació s'allarga. La coordinació internacional, tant en l'àmbit financer com en el real, és clarament millorable. Mentrestant, la crisi continua. Probablement, el pitjor ha quedat enrere, però cal ser molt optimista per pensar que la sortida està lliure de perills. El període d'inquietud potser ha acabat, però encara no s'albira el de tranquil·litat.
|
|
|
Pots subscriure't ara per ser avisat per correu electrònic cada vegada que s'actualitzi l'Informe Mensual a internet. També per rebre per correu electrònic i en format PDF el/s capítol/s escollit/s.
|
Tots els documents estan en format Adobe Acrobat (format PDF).
Per poder visualitzar un document amb format PDF necessites el programa Acrobat Reader. Si no el tens instal.lat, descarrega’l ara.
|
|
Descarrega’t un acccés a Estudis i Anàlisi Econòmica des del teu mòbil
T'enviarem gratis un SMS amb l'accés directe
|
