Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 324 - Mayo 2009
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Resumen ejecutivo
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En el fondo
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Probablemente atravesamos el momento de mayor debilidad de la actual recesión...
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El primer semestre de 2009 constituye el punto más bajo de la recesión más profunda desde la Segunda Guerra Mundial. Así parecen apuntarlo algunos indicadores, que a la vez muestran que el deterioro de la situación económica empieza a atenuarse y que la salud del sistema financiero internacional da discretas señales de mejora. Sin embargo, a nadie se le escapa que los riesgos son a la baja y que la salida de esta crisis será lenta y prolongada.
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...pero los riesgos siguen estando a la baja y la salida de la crisis será lenta.
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En su informe de perspectivas de la economía mundial de abril, el Fondo Monetario Internacional (FMI) vuelve a rebajar sus previsiones de crecimiento al constatar que la economía global se encuentra inmersa en una severa recesión. Así, la economía global se contraerá un 1,3% en 2009, mientras que las medidas de política macroeconómica y los intentos por restablecer la normalidad en el sector financiero pueden facilitar una recuperación en 2010 que será más lenta que en otras ocasiones, con un crecimiento del 1,9%. Garantizar el acceso a la liquidez de las entidades financieras, limpiar las pérdidas derivadas de los activos de dudosa calidad y recapitalizar las entidades más débiles pero aún viables son las condiciones necesarias para el éxito de los estímulos fiscales y monetarios.
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Las previsiones de crecimiento siguen recortándose, tanto para 2009 como para 2010.
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La recesión está siendo más intensa en las economías avanzadas, que en conjunto se contrajeron un inédito 7,5% intertrimestral anualizado en el último trimestre de 2008. Por su parte, las economías emergentes cedieron un más moderado 4,0%. Por países, se empeoran las perspectivas para Estados Unidos, con una contracción prevista del 2,8% para 2009, a la que seguiría un 2010 con crecimiento nulo. Entre las economías avanzadas, Japón es la que tiene un peor panorama para 2009, con un descenso esperado del 6,2%. Sin embargo, mejora la previsión para 2010, con un avance del 0,5%. China, si bien sufre una clara desaceleración respecto a años anteriores, escapa a los retrocesos generalizados de los exportadores asiáticos.
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En Europa también se revisan a la baja las previsiones de casi todos los países. Para la zona del euro se esperan retrocesos del 4,2% en 2009 y del 0,4% en 2010. Pero es Alemania el país que sale peor parado, con contracciones de su economía del 5,6% y del 1,0% para 2009 y 2010, respectivamente.
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En este contexto de expectativas pesimistas, el flujo de indicadores económicos sigue marcando la intensidad del desplome, que parece algo atenuado respecto a la intensidad de finales de 2008.
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En Estados Unidos, la confianza de los consumidores sigue débil, pero algo por encima del mínimo histórico. Las ventas minoristas interrumpieron en marzo su incipiente recuperación, pero la media del primer trimestre apunta a la estabilización. El índice de actividad y sentimiento empresarial del Institute for Supply Management, aunque sigue en niveles propios de recesión profunda, se mantuvo en marzo por encima de los mínimos históricos. Pero la producción industrial retrocede a ritmo de dos dígitos y la utilización de la capacidad productiva ha alcanzado un nuevo mínimo histórico. Desde enero de 2008 se llevan destruidos 5 millones de puestos de trabajo y la tasa de paro llega al 8,5% de la población activa, su nivel máximo desde 1983.
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En Japón, los indicadores son irreparablemente negativos. Así, las ventas minoristas de febrero retrocedieron un 5,7% interanual, el peor registro desde 2002, con una confianza del consumidor que, aunque se recuperó levemente de su mínimo histórico, sigue estando en niveles excepcionalmente bajos. El mercado laboral también tuvo en febrero un mal comportamiento, con una tasa de paro que se encaramó hasta el 4,4% de la población activa y la pérdida de 380.000 empleos. Pero es el sector exterior el que ha pasado a ser el punto más débil de la economía nipona. El mayor problema sigue estando en el descenso de las exportaciones, que cedieron un 45,8% interanual.
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La eurozona presenta un deterioro muy claro, pero el aumento del desempleo en general está siendo todavía tímido.
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También el sector exterior se ha revelado como el tendón de Aquiles de la eurozona. El peso de la exportaciones, similar al de la economía japonesa y superior al de Estados Unidos, hace que el retroceso de las mismas en términos interanuales, un 24,6% en el mes de enero, signifique un dato muy negativo. Además, la demanda interna no toma el relevo. Las ventas al por menor, por ejemplo, cayeron en febrero por quinto mes consecutivo. La confianza del consumidor de marzo tampoco halló suelo alguno y sigue en caída libre. Por el lado de la oferta, el descenso de la producción industrial anotó un nuevo mínimo histórico y ya alcanza el 18,4%. La tasa de paro de la zona del euro ha subido hasta el 8,5% en febrero, 1,3 puntos porcentuales por encima del mínimo registrado en marzo de 2008. Sin embargo, en la mayoría de países, incluyendo las tres principales potencias, Alemania, Francia e Italia, el aumento está siendo muy tímido, especialmente si lo comparamos con los fuertes descensos de la producción y la demanda. Ello hace pensar que el deterioro del mercado laboral aún tiene un amplio recorrido en los próximos trimestres, lo que mantendría la debilidad del consumo.
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El BCE volverá a bajar los tipos de interés y podría adoptar medidas de expansión cuantitativa.
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Ante el deterioro de la situación económica, en abril el Banco Central Europeo (BCE) decidió recortar el tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta dejarlo en el 1,25%. El presidente del BCE insinuó la posibilidad de un nuevo recorte en la próxima reunión del Comité Ejecutivo el 7 de mayo, y anunció que presentará una batería de medidas de expansión cuantitativa en la misma reunión. Tras el recorte del BCE, los tipos de interés del mercado interbancario en la zona del euro han mantenido la tendencia bajista, marcando mínimos históricos. Así, por ejemplo, el tipo de interés euríbor a 12 meses, una de las principales referencias para operaciones crediticias, cotizó un 1,76% el mismo día.
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En cambio, las rentabilidades ofrecidas por la deuda pública a medio y a largo plazo han tendido a subir. El movimiento se debe a que se ha deshecho una parte de la «huida hacia la calidad». Desde el inicio de la crisis, y ante el aumento de la aversión al riesgo, los inversores redujeron en sus carteras el peso de los activos de mayor riesgo en beneficio de activos como la deuda pública de máxima calidad crediticia. Ahora, ante la mejora de las expectativas de los inversores respecto a la economía y el comportamiento positivo de otros mercados, como el de renta variable, en abril se ha producido un ordenado proceso de venta en los mercados de deuda pública.
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Las previsiones de descenso de la actividad de la economía española ya se sitúan en el 3% para 2009.
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En España, el rápido deterioro de los indicadores ha motivado una notable revisión a la baja de las previsiones de crecimiento. El Banco de España y el FMI coinciden en anticipar una caída del producto interior bruto (PIB) del 3% en 2009 y un nuevo retroceso de entre el 0,7% y el 1,0% en 2010. Se trata de un escenario impensable hasta no hace mucho y que pone de manifiesto la gravedad del momento económico. Además, el FMI piensa que la salida de la crisis será muy lenta, con un bajo crecimiento del PIB en el medio plazo.
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En el primer trimestre, l paro aumenta en 800.000 personas y supera el 17% de la población activa.
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Si estas previsiones podían parecer excesivamente pesimistas, los datos de la encuesta de población activa correspondientes al primer trimestre de 2009 han desbordado los pronósticos y dibujan un panorama laboral muy preocupante. Así, el número de parados superó los 4 millones, un récord histórico que hasta no hace mucho se consideraba difícil de alcanzar. En los tres primeros meses del año, más de 800.000 personas pasaron a engrosar las filas del paro, alcanzando una tasa del 17,4% sobre la población activa, una cifra superior a la esperada por las citadas previsiones del Banco de España para la media del año 2009. La tasa de paro es la más elevada de la Unión Europea y de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. Hay que matizar, con todo, que casi tres cuartas partes de los parados registrados en las oficinas de empleo reciben prestaciones por desempleo.
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Antes de la publicación de las cifras de la encuesta de población activa, a finales de abril, los indicadores de actividad ya daban cuenta del deterioro progresivo de la situación económica. En el ámbito productivo, el índice de producción industrial cayó un 22,0% en febrero con relación al mismo mes del año anterior. Además, el retroceso del consumo de electricidad, un 10,2% interanual en marzo, la mayor bajada de las últimas décadas, se explica por el fuerte retroceso de la actividad industrial. La debilidad se prolongará en los próximos meses, a tenor de una disminución de las entradas de pedidos del 31,9% en febrero y de la caída del indicador de confianza de la industria en marzo hasta la cota mínima desde 1993.
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La construcción sigue inmersa en un intenso proceso de ajuste por la crisis inmobiliaria. En febrero se realizaron 34.669 compraventas de viviendas, el 37,5% menos que en el mismo mes de 2008, y los precios se redujeron el 6,8% en el primer trimestre respecto a doce meses antes.
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Los indicadores de producción y consumo siguen trayendo malas noticias.
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La recesión también afecta a las empresas de servicios, cuya cifra de negocios bajó el 18,7% en febrero con relación al mismo mes de 2008. Todos los subsectores resultaron afectados, especialmente el comercio y el transporte. Por su parte, el turismo anotó un descenso del 12,3%.
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Desde la óptica de la demanda, el consumo sigue estando deprimido. La producción de bienes de consumo presentó un descenso interanual superior al 10% en volumen. Las ventas minoristas también se mostraron flojas en febrero, con una disminución anual del 7,6%, especialmente visible en equipamiento del hogar y electrodomésticos. Por su parte, las matriculaciones de automóviles bajaron el 43,1% interanual en el primer trimestre. Con todo, cabe señalar que en marzo el indicador de confianza de los consumidores registró una mejora.
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Por lo referente al sector exterior, los primeros datos conocidos de enero y febrero indican que continúa su aportación positiva al crecimiento del PIB. En efecto, a pesar de que tanto las exportaciones como las importaciones se ralentizaron, éstas lo hicieron en mayor medida.
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La nueva titular del Ministerio de Economía y Hacienda anuncia más gasto público y confía en el diálogo entre sindicatos y organizaciones empresariales.
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En este entorno, el Gobierno aprobó a finales de marzo un nuevo lote de medidas para hacer frente a la situación económica. Así, flexibilizó la ley concursal, reactivó los seguros de crédito y puso en marcha la transposición de la Directiva de Servicios comunitaria. En abril tuvo lugar una remodelación ministerial, y las líneas de actuación apuntadas por la nueva ministra señalan un mayor impulso del gasto público y la potenciación del diálogo con los sindicatos y las organizaciones empresariales. También se ha anunciado la creación de un fondo público para ayudar a las entidades financieras con problemas. Las últimas medidas puestas en marcha por el Gobierno se han dirigido a paliar los efectos del retraso en los pagos de las administraciones locales a las empresas. Todas estas medidas se suman a las adoptadas en meses anteriores, cuyo alcance y resultados es aún pronto para calibrar.
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27 de abril de 2009
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Cronologia
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CRONOLOGíA
2008
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abril |
18 |
El
Gobierno aprueba un Plan
de medidas de estímulo económico.
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30 |
La
Reserva Federal
reduce el tipo de interés de referencia hasta el 2,00%. |
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| julio |
3 |
El
Banco Central Europeo
sube el tipo de interés oficial al 4,25%. |
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11 |
El
precio del petróleo
calidad Brent
a un mes sube hasta un nivel máximo histórico de 146,6 dólares
por barril. |
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15 |
El
euro
cotiza a 1,599 dólares, el valor máximo desde el lanzamiento de la moneda
única europea a principios de 1999. |
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| agosto
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14 |
El
Gobierno pone en marcha un programa
de 24 reformas económicas
para 2008 y 2009. |
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| septiembre
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19 |
El
gobierno de Estados Unidos presenta un plan
de rescate del sistema bancario estadounidense
por un importe de 700.000 millones de dólares. |
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| octubre |
7 |
El
Gobierno anuncia la creación de un fondo
para la compra de activos financieros
a las entidades de crédito hasta un máximo de 50.000 millones de euros
y eleva la garantía de los depósitos e inversiones a
100.000 euros. |
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8 |
El
Banco Central Europeo,
la Reserva Federal
y el Banco de Inglaterra
recortan sus tipos de interés oficiales en 50 puntos básicos, en una
acción concertada con otros bancos centrales. |
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12 |
Los
países de la eurozona acuerdan una acción
concertada para reforzar
el sistema financiero hasta el final de 2009. |
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13 |
El
Gobierno autoriza el otorgamiento de avales
del Estado hasta 100.000
millones de euros en 2008 a operaciones de financiación nuevas de las entidades
financieras, con posible ampliación a 2009. |
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28 |
El
índice de la bolsa
española IBEX 35 anota
su nivel más bajo (7.905,4) desde 2004. |
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29 |
La
Reserva Federal
reduce el tipo de interés de referencia hasta el 1,00%. |
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| noviembre |
6 |
El
Banco Central Europeo
baja el tipo de interés oficial hasta el 3,25%. |
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15 |
Reunión
del G-20 en Washington para la reforma
del sistema financiero internacional. |
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20 |
El
índice Dow Jones de la Bolsa
de Nueva York registra su
nivel más bajo (7.552,3) desde 2003. |
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28 |
El
Gobierno anuncia un plan
de inversión pública
de 8.000 millones de euros en obras municipales y de 3.000 millones en diversos
sectores y ámbitos de la economía. |
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| diciembre |
4 |
El
Banco Central Europeo
baja el tipo de interés oficial hasta el 2,50%. |
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16 |
La
Reserva Federal
reduce el tipo de interés de referencia hasta una banda del 0%-0,25%. |
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24 |
El
precio del petróleo
calidad Brent
cae hasta su nivel más bajo (37,23 dólares por barril) desde julio de
2004. |
2009
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|
enero
|
1 |
Nueva
ampliación de la zona
del euro, con la entrada
de Eslovaquia, hasta dieciséis estados miembros. |
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15 |
El
Banco Central Europeo
baja el tipo de interés oficial hasta el 2,00%. |
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20 |
Barack
Obama toma posesión como presidente
de Estados Unidos. |
| marzo |
5 |
El
Banco Central Europeo
baja el tipo de interés oficial hasta el 1,50%. |
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6 |
El
Gobierno anuncia medidas para facilitar
la financiación del circulante de las empresas medianas
y para reactivar el
empleo y paliar los efectos
del paro. |
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27 |
El
Gobierno español aprueba un conjunto de medidas
para impulsar la actividad
con una reforma de la ley concursal, reactivación de los seguros de crédito
y transposición de la Directiva de Servicios comunitaria. |
| abril |
2 |
El
Banco Central Europeo
baja el tipo de interés oficial hasta el 1,25%.
Reunión del G-20 en
Londres para la reforma
del sistema financiero internacional
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Agenda
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AGENDA
Mayo
| 5 |
Afiliación
a la Seguridad Social y paro registrado (abril).
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| 6 |
Índice
de producción industrial (marzo).
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| 7 |
Consejo
de Gobierno del Banco Central Europeo.
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| 13 |
IPC
(abril). IPC armonizado de la UE (abril).
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| 14 |
Avance
del PIB (primer trimestre).
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| 20 |
Contabilidad
Nacional Trimestral (primer trimestre). Comercio exterior (marzo).
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| 25 |
Precios
industriales (abril).
|
| 26 |
Ingresos
y pagos del estado (abril).
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| 28 |
Avance
IPCA (mayo).
|
| 29 |
Balanza
de pagos (marzo).
|
Junio
| 2 |
Afiliación
a la Seguridad Social y paro registrado (mayo).
|
| 4 |
Consejo
de Gobierno del Banco Central Europeo.
|
| 5 |
Índice
de producción industrial (abril).
|
| 10 |
IPC
(mayo).
|
| 16 |
IPC
armonizado de la UE (mayo).
|
| 18 |
Coste
laboral (primer trimestre).
|
| 23 |
Comité
de Mercado Abierto de la Fed.
|
| 24 |
Comercio
exterior (abril).
|
| 25 |
Precios
industriales (mayo).
|
| 29 |
Avance
IPCA (junio).
|
| 30 |
Ingresos
y pagos del Estado (mayo). Balanza de pagos (abril).
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