Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 302 - Mayo 2007
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Unión Europea - Zona del euro
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Zona del euro: la demanda interna se suma a la fiesta
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En la zona del euro, buen ritmo de actividad en el primer trimestre.
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La zona del euro sigue disfrutando de una etapa de excelente ritmo de actividad. Tras acabar el año en un ritmo de crecimiento del 3,3% interanual, resultado combinado de la mayor contribución de la demanda interna y externa, el primer trimestre de 2007 se mantiene en una tónica que, aunque levemente menos expansiva, es similar. Así lo atestigua, por ejemplo, el máximo en seis años registrado en marzo (111,2 puntos) por el índice de sentimiento económico, uno de los indicadores de carácter más general.
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Junto al fuerte ritmo de actividad, otro rasgo importante es la basculación hacia una mayor aportación de la demanda interna. El crecimiento estable de las ventas al por menor en enero y febrero (1,2% interanual) y la recuperación de tres puntos de la confianza del consumidor en el primer trimestre apuntan a que el consumo de los hogares sigue acelerándose en el principio de 2007. Adicionalmente, el gasto de las familias se está viendo apoyado por la disminución de la tasa de paro (situada en febrero en el 7,3%, siete décimas menor que la de hace un año).
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Este mejor tono del consumo reviste indudable importancia, toda vez que es un componente de la demanda que acostumbra a exhibir notable inercia y que representa un 60% del producto interior bruto. De esta manera, una tendencia alcista del consumo facilitará la prolongación de la actual etapa de bonanza económica al tiempo que limitará, en parte, los posibles «contagios» de una hipotética desaceleración estadounidense.
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La recuperación del consumo privado facilitará que la expansión se prolongue.
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Y ésta es una noticia positiva, ya que difícilmente la aportación de la demanda externa podrá repetir el fuerte registro del cuarto trimestre de 2006, cuando contribuyó con un tercio del crecimiento total. Con todo, cabe señalar que el comportamiento exportador sigue siendo positivo. En el promedio de enero y febrero, las exportaciones se situaron un 10% por encima del nivel de un año antes, lo que combinado con un ritmo importador inferior -las importaciones crecieron un 8% interanual en idéntico periodo-, ha facilitado una notable reducción del déficit comercial. Así, en febrero, el saldo comercial negativo acumulado de 12 meses se situó en los 3.500 millones de euros, en franca mejoría respecto al desequilibrio de 13.100 millones de euros del cuarto trimestre.
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La gran beneficiada de esta recuperación, tanto interna como externa, es la industria. En febrero, la producción industrial creció un 4,1% interanual, retornando a los mejores registros del año 2006. Si se atiende a la clara recuperación de la confianza industrial, un indicador de carácter anticipatorio, las perspectivas del sector secundario son favorables. Y a esta tendencia se suman los servicios, que están exhibiendo una notable alza en el tramo inicial del año. La recuperación de industria y servicios permite contrarrestar la incierta evolución de la construcción que, tras levantar cabeza en 2006, ha acusado un cierto empeoramiento de expectativas en el primer trimestre de 2007.
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La inflación, en el 1,9%, deberá ser seguida con atención dado el contexto de tensiones del petróleo.
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Tras este despliegue de noticias favorables, la nota de cautela la ofrece la evolución de los precios de consumo. Cuando se confiaba en que el índice de precios de consumo (IPC) armonizado tendería a desacelerarse o, como mínimo a estabilizarse, el mes de marzo ha sorprendido con un repunte, hasta el 1,9% interanual (1,8% interanual en febrero). Ciertamente, ni la magnitud de la aceleración ni el propio nivel son preocupantes. Pero la tendencia reciente a la aceleración del núcleo subyacente, es decir, aquél que excluye la energía y la alimentación elaborada, junto al rápido empeoramiento del componente energético, son dos evoluciones poco satisfactorias que habrá que seguir con atención.
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