Noticias Estudios
|
|
|
|
Informe Mensual, núm 302 - Mayo 2007
|
|
|
Coyuntura española - Ahorro y financiación
|
|
|
|
|
La fase expansiva del crédito al sector privado, a la baja
|
|
El ascenso de los tipos de interés empieza a hacer mella en la financiación al sector privado...
|
|
Los tipos de interés de los préstamos y créditos aplicados por las entidades financieras continúan subiendo gradualmente transmitiendo el giro restrictivo de la política monetaria del Banco Central Europeo iniciado en diciembre de 2005. Así, el tipo promedio de los préstamos y créditos a las empresas y familias se elevó 1,36 puntos porcentuales desde el final de 2005 hasta febrero. El euríbor a un año, tipo de interés del mercado interbancario que se utiliza profusamente como índice de referencia, se sitúa en el 4,11%, es decir, más del doble del mínimo histórico de mediados de 2003.
|
|
...aunque su crecimiento todavía dobla al del conjunto del área del euro.
|
|
La mayor tensión de la política monetaria, que ha comportado que se alcancen tipos de interés reales positivos después de años de negativos, ha empezado a hacer mella en la evolución del crédito al sector privado. Así, la financiación al sector privado, después de haber anotado una tasa máxima de variación interanual del 24,3% en septiembre de 2006, se ha desacelerado en los últimos meses hasta presentar un aumento anual del 21,4% en febrero. Con todo, este ritmo de crecimiento es alto y dobla el correspondiente al conjunto del área del euro. El favorable clima económico apoya la expansión del crédito, si bien lo más probable es que se vaya moderando.
|
|
El crédito a actividades inmobiliarias aumentó casi un 50% en 2006.
|
|
Esta ralentización afecta tanto a las empresas como a las familias. La tasa de variación interanual de la financiación a las sociedades no financieras marcó un máximo de por lo menos la última década en diciembre de 2006 cuando alcanzó el 28,2%. No obstante, en febrero de 2007 esta tasa había caído 4,5 puntos porcentuales hasta el 23,7%. Tanto el crédito comercial, destinado a financiar el capital circulante de las empresas, como los arrendamientos financieros, que se canalizan hacia la inversión, muestran una cierta ralentización en los últimos meses, aunque presentan avances considerables.
|
|
|
|
|
Desde el punto de vista sectorial, y con datos del Banco de España que alcanzan hasta diciembre de 2006, se constata que los servicios y la industria cobraron impulso en el último trimestre, con un mayor aumento del crédito destinado a estos sectores en los últimos doce meses. La construcción registró un incremento anual del crédito del 33,3%, 1,7 puntos porcentuales menos que en el trimestre anterior. No obstante, el conjunto del crédito destinado a construcción y actividades inmobiliarias apenas registraba una ralentización, con un alza anual del 43,5%, debido al fuerte avance del crédito a éstas últimas, un 49,7% anual en diciembre.
|
|
|
De hecho, el crédito a las familias para la vivienda continúa ralentizándose suavemente.
|
|
El crédito a los hogares inició la desaceleración antes que las empresas y los últimos datos confirman su suave continuación. Así, la tasa de variación interanual de la financiación a las familias ha disminuido 2,7 puntos porcentuales desde el máximo de marzo de 2006 hasta febrero de este año, en que se situó en el 18,6%. Esta aminoración del crecimiento del crédito es atribuible sobre todo a la vivienda. Así, los préstamos para la vivienda han pasado de crecer a un ritmo anual del 24,6% en noviembre de 2005 al 19,0% en febrero de 2007. La subida de los tipos de interés y de los precios de la vivienda han frenado las hipotecas, pero las buenas perspectivas del mercado laboral y la flexibilización de las condiciones financieras siguen impulsándolas. De esta manera, se prevé que continúe la gradual desaceleración en este ejercicio.
|
|
El leve repunte de la morosidad también apunta a un cambio de fase en el ciclo del crédito.
|
|
El resto de préstamos a los particulares también se ha moderado, pero en mucha menor medida. La financiación para la compra de bienes de consumo duradero (coches, motos, muebles, electrodomésticos, etc.) se elevó el 11,8% en 2006, sensiblemente menos que en 2005. Sin embargo, los otros préstamos (para terrenos, valores, estudios, viajes, celebraciones, etc.) subieron el 23,8% en el año pasado, más que en el año anterior.
|
|
|
|
Otro signo de un cambio de fase en el ciclo del crédito lo constituye un leve repunte de la morosidad en los últimos meses. De este modo, la tasa de morosidad aumentó hasta el 0,76% en febrero, si bien sigue siendo un nivel muy bajo.
|
Los depósitos bancarios apenas se desaceleran
|
|
La subida de las remuneraciones aumenta el atractivo de los depósitos bancarios.
|
|
Los depósitos bancarios del sector privado siguen expandiéndose a un buen ritmo, cerca del doble del de la eurozona. La subida de los tipos de interés del Banco Central Europeo en el último periodo ha permitido mejorar la retribución de los depósitos bancarios, con lo que han ganado atractivo. También ha contribuido a ello la competencia entre las entidades, que han renovado su oferta. Ello se explica por la necesidad de financiar unos préstamos y créditos que siguen creciendo más que los depósitos, lo que induce también a las entidades a recurrir a la emisión de valores.
|
|
Los depósitos en moneda extranjera experimentan la mayor expansión en el primer bimestre.
|
|
Una vez que a principios de 2007 entró en vigor el nuevo régimen fiscal para los productos financieros, y que suprimió las ventajas para los instrumentos a mayor plazo, se constata que en el primer bimestre las cuentas a plazo a menos de 2 años son las que han experimentado un mayor crecimiento, del 7,7% sobre diciembre. De esta forma, el aumento anual de los depósitos a plazo hasta 2 años superó el de las cuentas a un plazo mayor por primera vez desde diciembre de 2001. La mayor expansión, no obstante, corresponde a los depósitos en moneda extranjera, a pesar de su desaceleración, la cual es lógica si se tiene en cuenta que va reduciéndose el diferencial de tipos de interés con el exterior.
|
|
La rentabilidad media de los fondos de inversión mobiliaria supera ampliamente a la inflación.
|
|
Por otro lado, en marzo la situación de volatilidad en los mercados financieros motivó que se produjeran retiradas de dinero de los fondos de inversión de renta variable. No obstante, fueron superadas por las entradas netas en otras modalidades de fondos, de modo que en el conjunto del primer trimestre se contabilizaron unas compras netas de participaciones de fondos de inversión mobiliaria de 399 millones de euros. De esta forma, el patrimonio de los fondos de inversión mobiliaria en el periodo enero-marzo se incrementó el 1,2% y el número de partícipes, el 1,5%. La rentabilidad media registrada por los fondos de inversión mobiliaria fue del 4,3% en los doce últimos meses, superando ampliamente a la inflación.
|
|
|
Puedes suscribirte ahora para que te avisen por correo electrónico cada vez que se actualice el Informe Mensual en internet.
|
Todos los documentos están en formato Adobe Acrobat (formato PDF).
Para poder visualizar un documento con formato PDF necesitas el programa Acrobat Reader. Si no lo tienes instalado, descárgalo ahora.
|
|
Descárgate un accceso a Estudios y Análisis Económico desde tu móvil
Te enviaremos gratis un SMS con el acceso directo
|
