Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 304 - Julio 2007
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: una larga y suave expansión
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Japón crece al 2,7% gracias al consumo privado y a las exportaciones.
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A finales de mayo, el primer ministro japonés Shinzo Abe escuchaba atentamente a un periodista egipcio que hacía sus preguntas en árabe. Acto seguido, sin necesidad de ninguna traducción simultánea, contestó con todo lujo de detalles porque la pregunta ya estaba pactada de antemano. Esta anécdota ilustra la falsa normalidad y las múltiples inercias que afectan a la economía japonesa. El partido gobernante se encuentra sumido en una aguda crisis política sin que la oposición dé alternativas. Toshikatsu Matsuoka, ministro de agricultura, se suicidó por alegaciones de corrupción y Abe encuentra grandes dificultades para acabar con la práctica del amukudari, el descenso de los cielos, por la que los altos cargos políticos encuentran lucrativos destinos en empresas reguladas. Tras la última revisión, al alza, el PIB del primer trimestre creció un 2,7% interanual dando continuidad a la expansión más larga desde 1945, pero los precios siguen cayendo, la dependencia de las exportaciones sigue siendo muy importante y el rendimiento de la inversión, con ayudas como el amukudari, continúa siendo muy bajo.
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La inversión muestra ligeros síntomas de recuperación tras el respiro del primer trimestre...
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La inversión en equipo, que en el primer trimestre se desaceleró con intensidad después de haberse mostrado muy fuerte durante 2006, fue revisada ligeramente al alza. También evolucionó en esta misma dirección el indicador adelantado del gasto inversor, los pedidos de maquinaria, con un incremento del 2,8% interanual en abril, tras la pérdida del 14,4% del mes previo. Como viene siendo costumbre, la reacción más fuerte se registró en el sector exportador, mientras que el que atiende la demanda interior siguió perdiendo peso en el total.
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...pero los indicadores de demanda y el mercado inmobiliario siguen apáticos...
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Entre los indicadores de demanda más recientes, las ventas minoristas de mayo ganaron un 0,1% interanual, saliendo de los números rojos de los últimos meses. Las ventas de automóviles también siguieron fieles a su trayectoria bajista, perdiendo en mayo un 7,0% interanual, acumulando así casi dos años consecutivos de bajadas. Por el lado de la oferta, en abril la producción industrial se desaceleró con un avance del 2,4%, comparado con el incremento combinado del total de 2006 del 4,5%. Al mismo tiempo, en mayo se registró un aumento de las quiebras empresariales, cosa que si bien tiene un indudable aspecto negativo, en este caso denota una positiva capacidad de cambio, especialmente en un país dominado por las ya mencionadas inercias.
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...y los precios retroceden.
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Por su parte, el mercado inmobiliario continuó en mayo con la debilidad exhibida en abril. La cantidad de viviendas vendidas en la capital retrocedió un 17,6% interanual, aunque los precios, altamente volátiles, repuntaron al alza con fuerza. Sumándose a la tónica general, las viviendas iniciadas en abril retrocedieron un 3,4% y la proporción de inmuebles en venta respecto al número de transacciones siguió en niveles relativamente altos.
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El sector exterior sigue al alza.
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En el frente de los precios, el final de la deflación, esperado por todos, sigue mostrándose esquivo. Si bien el IPC general de abril repitió los niveles del mismo periodo del año pasado, el IPC subyacente, que, al excluir del índice general los muy variables alimentos frescos, da una imagen más nítida de la evolución de los precios, volvió a retroceder un 0,1% interanual. Asimismo, el deflactor del consumo privado del PIB del primer trimestre perdió un 0,7% interanual, dejando la entrada en el terreno positivo para más adelante. Con todo, la tasa de desempleo de abril descendió hasta el 3,8% de la población activa, el registro más bajo desde inicios de 1998, lo que confirma que la economía japonesa lleva ya cierto tiempo cerca o por encima de su potencial de producción.
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El sector exterior japonés sigue viéndose reforzado por el elevado nivel de actividad en términos globales. El superávit comercial de los doce meses hasta abril llegó a los 10,8 billones de yenes, un 18,3% por encima del mismo periodo del año anterior, siempre ayudado por la debilidad del yen en los últimos meses y las ganancias en eficiencia de las empresas exportadoras.
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