Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 304 - Julio 2007
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Coyuntura internacional - China
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China: esperando el despertar de los consumidores
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China crece al 11,1%, apoyada por su industria y su sector exterior.
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China sigue creciendo con fuerza, un 11,1% en el primer trimestre, pero con un perfil atípico que puede provocar problemas de índole social y tensiones geopolíticas. La solución a todo ello podría estar en una revaluación del renminbi, la divisa de China, aunque ello no implica que todas las presiones americanas en este sentido estén bien encaminadas ya que, en términos reales, teniendo en cuenta los diferenciales de inflación, la divisa china se ha depreciado desde 1997 menos de un 3% frente a sus socios comerciales, mientras que Corea del Sur y Japón han visto depreciaciones cercanas al 30%. El crecimiento chino está fuertemente basado en la inversión y en las aportaciones del superavitario sector exterior. La primera debilidad del principal motor de la economía mundial está en que el consumo interno se queda atrás, hecho que viene a exacerbar la fuerte desigualdad entre campo y ciudad.
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El consumo despierta, pero aún va por detrás del crecimiento industrial.
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Por otra parte, el superávit comercial, que está excesivamente sesgado hacia Estados Unidos, sigue siendo una fuente de tensiones diplomáticas y continúa acumulando quejas de la administración americana. Esta vez por ayudas gubernamentales a la exportación, por pirateo de material informático y por restricciones a la comercialización de películas y música extranjera. Una divisa apreciada frenaría la excesiva acumulación de reservas en dólares e incentivaría las importaciones, que son la causa del superávit en mayor medida que las exportaciones.
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Con todo, las cosas parecen evolucionar lentamente en la buena dirección. El pasado 18 de mayo, las bandas de fluctuación del renminbi frente al dólar fueron ampliadas del 0,3% al 0,5% diario. La medida puede no tener efectos reales en la cotización, ya que los anteriores límites no habían sido alcanzados, pero no deja de ser una concesión en aras de la diplomacia. Al mismo tiempo, la subida del tipo de los depósitos a un año del 6,30% al 6,57% es un intento para restringir el crédito, que en abril subió un 15,7%, y apaciguar las últimas subidas bursátiles.
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La inflación permanece en niveles moderados pero acelera.
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La industria sigue creciendo con fuerza, con una producción industrial que en mayo ganó un 18,1% interanual y que sigue dominada por el componente de la industria pesada. La producción de energía hidroeléctrica se estanca, pero la de hierro avanza a pasos vertiginosos. Sin embargo, lo más destacable fue que las ventas minoristas de bienes de consumo continuaron en mayo su aceleración hasta crecer un 15,9% interanual, tasa que en el ámbito rural llegó en abril a un más que respetable 13,9% y que sugiere que el consumidor chino podría estar despertando de su letargo.
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El explosivo aumento del superávit comercial se explica principalmente por la ralentización de las importaciones.
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Un despertar que podría estar causando ya tensiones inflacionistas. El IPC de mayo avanzó un aparentemente moderado 3,4% interanual. Pero estos precios son en gran parte regulados. De acuerdo con la estructura de la economía china, el crecimiento del IPC de alimentación, un 8,3%, podría estar dando una imagen más fidedigna del comportamiento real de los precios. Por otra parte, más allá de las cifras, hay que tener en cuenta la intensidad del proceso de aceleración, ya que en septiembre de 2005 la tasa de avance de ambos índices era inferior al 1%.
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La exportación sigue basada en las manufacturas, pero el peso del contenido tecnológico evoluciona ligeramente a la baja.
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Por su parte, el superávit comercial de los últimos doce meses hasta mayo repuntó hasta los 216.700 millones de dólares, cuando en el mismo periodo del año anterior era de 100.000 millones menos. El balance es asimétrico ya que en los doce meses hasta abril el superávit bilateral con Estados Unidos fue de 152.000 millones de dólares, tres cuartas partes del total. Sin embargo, las presiones políticas parecen tener sus efectos, ya que en un año el aumento ha sido de tan sólo 27.000 millones de dólares, lo que equivale a una cuarta parte del incremento del superávit chino. En comparación, el saldo positivo con el continente europeo creció en 38.000 millones y el déficit comercial con Asia se redujo en 18.000 millones. Así, el aumento del superávit tiene más que ver con una ralentización de las importaciones de materias primas que con una aceleración de las exportaciones.
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Lo que continúa igual es el déficit comercial chino bilateral con tres países de fuerte orientación manufacturera, como son Taiwán, Corea de Sur y Japón, que en los doce meses hasta mayo alcanzó 67.560, 45.296 y 27.265 millones de dólares respectivamente. Se mantiene, sin embargo, el predominio de las materias primas en las importaciones y de las manufacturas en las exportaciones. Pero en éstas, el peso de los productos de alto contenido tecnológico empieza a decrecer después de un largo periodo de aumentos.
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