Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 304 - Julio 2007
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Coyuntura española - Ahorro y financiación
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Las entidades financieras endurecen las condiciones de los créditos
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Notable subida de los tipos de interés crediticios en términos reales.
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El movimiento alcista de los tipos de interés de los créditos continúa su curso, impulsado por la progresiva retirada de la relajación monetaria del Banco Central Europeo. El tipo de interés promedio de los préstamos y créditos a las empresas y familias se situó en el 5,43% en abril, con un aumento de 109 puntos básicos en los últimos doce meses. El euríbor a un año se elevó hasta el 4,37% en mayo, con un incremento de 236 puntos básicos con relación al mínimo de junio de 2003. Este índice de referencia sin duda continuará aumentando en junio, descontando nuevos aumentos del tipo de interés del Eurosistema. Por otra parte, dado que la tasa de inflación anual ha descendido en los últimos meses, en términos reales el euríbor a un año todavía ha subido más.
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En este entorno de tipos de interés reales al alza, la financiación al sector privado ha seguido ralentizándose en abril. Con todo, la buena marcha económica sigue estimulando la demanda de crédito del sector privado, de modo que la tasa de crecimiento casi dobla la del conjunto del área del euro. En efecto, la financiación obtenida por las empresas y familias ascendió el 20,5% en abril respecto al mismo mes del año anterior, tasa inferior en 3,7 puntos a la registrada en diciembre de 2006.
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Las fusiones y reestructuraciones de empresas y las inversiones continúan apoyando a demanda de financiación empresarial.
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La financiación destinada a las sociedades no financieras se ha desacelerado en mayor medida que la concedida a los hogares, si bien muestra un ritmo de crecimiento superior. Así, la financiación a las empresas no financieras subió el 22,8% en los últimos doce meses hasta abril, 5,1 puntos menos que en diciembre. De todas formas la demanda de crédito empresarial sigue siendo alta. Diversos factores han contribuido al dinamismo de esta demanda; por un lado, las inversiones. Así, los arrendamientos financieros experimentaron un incremento del 15,8% en los últimos doce meses. Por otra parte, el crédito comercial, que se utiliza para financiar el capital circulante, aumentó el 6,9% en el mismo periodo. También jugó una parte la demanda de financiación para las fusiones y reestructuraciones de empresas.
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Los préstamos a la vivienda se desaceleran más que el resto de la financiación a las familias.
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Los recursos financieros otorgados a los particulares siguieron moderando su crecimiento hasta anotar una tasa de variación anual del 17,6% en abril. Esta ralentización es debida sobre todo a la evolución de los préstamos para la vivienda. Éstos aumentaban a una tasa anual del 18,1% al final del primer cuatrimestre, menos de 6 puntos que la registrada al principio de 2006. El aumento de los precios inmobiliarios también ha contribuido a atenuar la demanda de hipotecas. Los créditos para otras finalidades han experimentado una desaceleración mucho menor en los últimos meses, aunque su tasa de crecimiento, 16,3%, es inferior a los préstamos hipotecarios.
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Las entidades financieras endurecen el acceso y las condiciones a nuevos créditos a pesar de una morosidad reducida.
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La tasa de morosidad del conjunto de créditos al sector privado se situó en el 0,76% en abril, prácticamente en el mismo nivel que en los tres meses anteriores, y sólo 4 centésimas por encima del mínimo histórico alcanzado en diciembre de 2006. No obstante, las entidades financieras no bajan la guardia. Por lo menos, la «Encuesta sobre Préstamos Bancarios en España» del mes de abril de 2007 del Banco de España muestra que las entidades financieras endurecieron ligeramente las condiciones crediticias. Así, en el primer trimestre del año se ampliaron los márgenes, se elevaron los gastos, las garantías y los compromisos requeridos. Asimismo, disminuyó la cantidad máxima prestada y el plazo de vencimiento. Igualmente, se endurecieron sensiblemente los criterios de aprobación de préstamos para la compra de vivienda y las condiciones para los nuevos prestatarios, si bien el plazo de vencimiento siguió alargándose ligeramente. Las entidades también endurecieron las condiciones aplicadas a los créditos para el consumo y otros fines.
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Unas mayores remuneraciones impulsan el crecimiento de los depósitos a plazo.
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Para el segundo trimestre, las entidades españolas preveían una restricción en los criterios para el acceso al crédito empresarial a largo plazo. Similarmente, continuaría el endurecimiento de los criterios para la financiación de las familias, tanto para la vivienda como para otros fines. De esta manera, se evidencia que también existen factores de oferta que contribuyen a la ralentización del crédito al sector privado en curso.
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Fuerte expansión de los depósitos bancarios
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Ventas netas de participaciones de fondos de inversión mobiliaria en el periodo enero-mayo...
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Los depósitos bancarios de las familias y las empresas continúan expandiéndose a gran velocidad. Así, su tasa de variación en los doce últimos meses hasta abril superó a la correspondiente de los créditos. No obstante, en términos absolutos el aumento de los depósitos sigue siendo insuficiente para financiar la elevada concesión de préstamos. De este modo, las entidades financieras se ven obligadas mayormente a la emisión de valores para cubrir este desequilibrio en sus balances.
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La rúbrica que ha experimentado un mayor incremento en el último año han sido los depósitos en moneda extranjera, beneficiados por diferenciales de tipos de interés a su favor, si bien el saldo total es relativamente reducido. Las cuentas a plazo también ascendieron notablemente, el 39,2% en el caso hasta 2 años. Este mayor aumento se explica por los mayores tipos de interés con que se retribuyen estas imposiciones. Así, la remuneración media de los depósitos a plazo se colocó en el 3,60% en abril frente al 0,60% de la de las cuentas a la vista y de ahorro.
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...a pesar de una rentabilidad anual del 7,4% y de un rendimiento real positivo a muy largo plazo.
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De esta forma, los depósitos bancarios están representando una dura competencia para otros productos financieros como las participaciones en los fondos de inversión mobiliaria. El patrimonio de los fondos de inversión mobiliaria se elevó el 3,3% en los doce últimos meses hasta mayo y se colocó en 261.031 millones de euros, a pesar de una rentabilidad promedio del 7,4% en los últimos doce meses. De hecho, en los primeros cinco meses del ejercicio se produjeron unas retiradas netas de fondos de 339 millones de euros. Las mayores ventas netas de participaciones de fondos de inversión inmobiliaria en el periodo enero-mayo tuvieron lugar en los garantizados de renta variable y en la renta fija a corto plazo. En cambio, se registraron notables flujos netos hacia los garantizados de renta fija y la renta variable europea.
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Los fondos de inversión libre captan 196 millones de euros y 300 partícipes en los primeros pasos de su andadura en el mercado español.
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La rentabilidad obtenida por los fondos de inversión mobiliaria en el último año hasta mayo supone un alto rendimiento en términos reales al haber disminuido la inflación. La rentabilidad de los fondos de inversión mobiliaria a medio plazo también supera a la inflación. Aunque a diez años es cierto que la inflación media es levemente superior al rendimiento promedio de los fondos de inversión mobiliaria, a plazos más largos, como 16 años, el rendimiento de los fondos sobrepasa netamente a la inflación. De esta manera, se expone que si bien la rentabilidad de los fondos de inversión fluctúa en función del rendimiento de los activos subyacentes, de renta fija y variable, con una evolución afectada por una cierta volatilidad, a muy largo plazo el rendimiento real es positivo.
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Por otro lado, los fondos de inversión libre (hedge funds), que se caracterizan por una mayor libertad en las estrategias de inversión y la posibilidad de mayores ganancias, pero que comportan un mayor riesgo, hace ya algún tiempo que han iniciado su andadura en el mercado español. Según datos proporcionados por la asociación de gestoras Inverco, el patrimonio captado por estos fondos se había elevado hasta 196 millones de euros al final de mayo de 2007. En esta fecha el número total de partícipes ascendía a 300.
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