Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 309 - Enero 2008
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: el crepúsculo domina sobre el amanecer
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El PIB de Japón crece un 2% gracias a inversión en equipo y sector exterior pero la construcción retrocede y el consumo privado sigue débil.
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Tokio viene a ser un bosquejo aproximado del Japón actual. Una ciudad refinada donde los mejores platos se sirven crudos y la discreción es la norma. De igual forma, las estadísticas económicas, con sus vaivenes y revisiones, esconden un duradero periodo expansivo de perfil bajo que evoluciona a menos. Prueba de ello es que el PIB del tercer trimestre se revisó a la baja dejando el crecimiento en el 2,0% interanual, con menos existencias, y menos inversión en equipo. Tras un último trimestre de 2007, que se espera débil, las previsiones para 2008 son de desaceleración, con un crecimiento para el total del año en torno al 1,5% a causa de cuatro factores que debilitan la marcha económica: un apático consumo interno, un menor apetito inversor, cambios de reglamentación que han debilitado el sector de la vivienda y fuerte dependencia de las exportaciones al exterior. Para 2009 debería haber una leve recuperación si el entorno internacional evoluciona de manera positiva.
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Los empresarios manufactureros lo ven más negro que antes.
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En lo referente a los dos primeros factores, la inversión de las grandes empresas, siempre con vistas a la exportación, ha sido uno de los pilares del crecimiento. Los beneficios de estas corporaciones han subido con solidez, pero como las compañías pequeñas, que aglutinan el 70% del empleo, no han participado de esta bonanza, la buena marcha no se ha transmitido a los salarios y, como consecuencia, el consumo privado sigue languideciendo. Los pedidos de maquinaria, que avanzan la tendencia de la inversión, repuntaron en octubre gracias al sector exportador, sin embargo, en el tercer trimestre, el índice Tankan de actividad y sentimiento para grandes empresas manufactureras, que publica el Banco de Japón, retrocedió de 23 al nivel de los 19 puntos, el más bajo desde 2005. El componente de expectativas también descendió hasta los 15 puntos. La producción industrial de octubre también mantuvo un perfil relativamente bajo con un incremento del 3,6% interanual. Con todo ello resulta que una de las fortalezas de la economía nipona ya no lo es tanto.
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La venta de viviendas cae en picado pero los precios suben.
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Respecto al tercer factor, la inversión en construcción del tercer trimestre cedió un 11,1% interanual, en gran parte a causa de cambios en la regulación que buscan edificios más seguros en caso de terremotos. Aunque esto no se deba al funcionamiento normal del mercado, sus efectos han sido superiores a los de la actual crisis inmobiliaria de Estados Unidos y podrían alargarse durante la mayor parte de 2008. De este modo, las viviendas iniciadas de octubre cedieron un 35,0% interanual. El mercado de la vivienda parece amplificar las turbulencias ya que las ventas de noviembre en el área de Tokio retrocedieron un 51,7% respecto al mismo periodo del año anterior. Los precios, al no haber participado en la escalada que ha tenido lugar en otros países, siguieron evolucionando al alza con incrementos del 11,7%. Estas subidas, a la vista de la situación general, parecen difíciles de mantener, pero llevan manteniéndose desde mediados de 2006.
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La tasa de desempleo en octubre continuó en el 4,0% de la población activa. Pese a ello, los salarios subieron muy poco, salvo en el sector de manufacturas, donde se dio un tímido repunte. En el frente de precios, la deflación se acabó, al menos por el momento, con un IPC que en octubre subió un 0,3% interanual. Sin embargo, esta victoria tiene trampa. El petróleo y los alimentos han tenido un papel importante en la subida de precios y prueba de ello es que el IPC subyacente, que excluye del general los alimentos frescos pero no la energía, quedó en tablas repitiendo el registro del mismo periodo del año anterior. El Banco de Japón es así el único de entre las economías ricas que no tiene problemas de inflación, pudiendo ocuparse de atender la falta de crecimiento.
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Las exportaciones mantienen el superávit comercial.
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La ciudad de Osaka, que fue en la antigüedad un importante centro comercial, es hoy bulliciosa, respira espíritu emprendedor y, al contrario de Tokio y del resto del país, los peatones circulan por la derecha, como en el resto del mundo. Tal vez en Japón debe haber más de una Osaka porque en lo que concierne a la dependencia del exterior, el sector exportador japonés cumple bien su parte, a la espera de que la demanda mundial no afloje. El superávit acumulado en los doce meses hasta octubre de la balanza comercial se encaramó hasta los 12,8 billones de yenes gracias a que las exportaciones continuaron creciendo mientras que las importaciones se estancaron.
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