Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 321 - Febrero 2009
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Unión Europea - Zona del euro
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Zona del euro: indicadores económicos en mínimos históricos
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En el último trimestre la velocidad de caída de la actividad en la eurozona parece que ha aumentado.
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La desaceleración de la economía europea se produjo de forma gradual a lo largo de 2008 hasta convertirse en recesión, al registrar retrocesos intertrimestrales en la segunda mitad del ejercicio. Lejos de haber tocado fondo, la velocidad de caída parece que ha aumentado. El diagnóstico más afinado lo proporciona el indicador de sentimiento económico, que sigue desplomándose a una velocidad inaudita hasta la fecha. En noviembre ya se situó en mínimos históricos.
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El repaso de los indicadores, tanto de demanda como de oferta, refuerza esta visión. Por el lado de la demanda, las perspectivas no son nada halagüeñas. La caída de las ventas al por menor (1,5% interanual en noviembre) y el desplome de la confianza del consumidor así lo atestiguan. Además, el aumento de la tasa de paro, que en noviembre alcanzó el 7,8% y se situó en los niveles de diciembre de 2006, sigue reduciendo la capacidad de gasto de las familias.
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Así lo atestiguan tanto los indicadores de demanda como los de oferta.
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La evolución de los indicadores de oferta también refleja el importante deterioro de las condiciones económicas. Cabe destacar, por un lado, la fuerte caída de la actividad industrial, un 7,7% interanual en noviembre, la más pronunciada desde que se recopila la serie. Uno de los responsables de tal descalabro, además de la debilidad de la demanda interna, es la extensión y profundización de la crisis a nivel global. Ello ha hecho que la caída de las exportaciones de noviembre también fuera la mayor desde que se recopila la serie, un 10,2% interanual. En este contexto, no sorprende que los indicadores de confianza industrial se hayan hundido hasta mínimos históricos.
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La inflación es la única variable que proporciona buenas noticias.
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Una de las pocas variables económicas de la que se reciben buenas noticias es la inflación. Ésta bajó hasta el 1,6% interanual en diciembre, 2,5 puntos porcentuales por debajo de la registrada en julio. Ello ha permitido que el Banco Central Europeo continúe la senda bajista de los tipos de interés. En la reunión de enero volvió a bajar 50 puntos básicos el tipo de referencia y lo situó al 2%. Si la inflación se mantiene en tasas moderadas, como prevemos que así será durante el 2009, la capacidad de compra de los hogares dispondrá de un buen soporte y, además, el Banco Central Europeo podrá dejar los tipos de interés en estos niveles, o incluso más bajos, en los próximos trimestres.
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Parece pues que la crisis financiera ha alcanzado la economía real y está dinamitando la confianza de los agentes económicos de la zona del euro. Para dilucidar las posibilidades de recuperación económica en el corto plazo habrá que seguir de cerca dos temas fundamentales. Por un lado, una de las señales de la recuperación económica nos la puede dar la demanda interna si, al final, responde a la fuerte bajada de los tipos de interés. El otro foco de atención se centrará en la definición y ejecución de los planes de estímulo económico que los gobiernos de los distintos estados miembros están poniendo en marcha. Como resalta el informe de la Comisión Europea, su efecto sobre el crecimiento puede ser sustancial.
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