Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 328 - Octubre 2009
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Coyuntura española - Ahorro y financiación
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Prosigue la moderación de la financiación al sector privado
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La debilidad de la demanda de crédito debido a la recesión económica y el endurecimiento de las condiciones financieras al aplicarse una política de gestión del riesgo más prudente motivan que la financiación al sector privado continúe desacelerándose. Así, el mes de julio presentó un crecimiento interanual de sólo el 1,5% frente a un 9,1% doce meses antes, según datos del Banco de España. De este modo, ha proseguido el proceso de ajuste de los balances de las empresas y familias, que habían alcanzado niveles de endeudamiento excesivamente elevados durante la fase alcista del ciclo económico.
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La financiación a las empresas y familias se ralentiza por la debilidad de la demanda y el endurecimiento de las condiciones financieras.
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La financiación a las empresas no financieras, continuó ralentizándose en julio hasta un crecimiento interanual del 2,4%, 5 puntos menos que en diciembre de 2008. Cabe señalar que por primera vez en este ciclo el saldo de los préstamos de entidades de crédito residentes, incluyendo a los préstamos titulizados fuera del balance, se colocó por debajo del nivel de un año antes. Por el contrario, las emisiones de renta fija recibieron un fuerte impulso al mejorar sensiblemente las condiciones de los mercados financieros, con un aumento interanual del 26,2%. Los préstamos del exterior continuaron decelerándose hasta un incremento interanual del 7,6%, pero su contribución a la variación total, del 1,8%, superaba a la de los otros componentes.
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La desaceleración del crédito afecta a todos los sectores productivos, especialmente a la construcción.
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La desaceleración del crédito afecta a todos los sectores productivos. Con datos que alcanzan hasta junio se aprecia, no obstante, que la intensidad de ésta ha sido desigual en los doce últimos meses. Se produjeron caídas del crédito en la construcción, del 13,4%, y en el sector primario, del 7,8%. En la industria el saldo crediticio registró un alza interanual del 7,1% y en los servicios del 4,3%. Respecto a las actividades inmobiliarias, su tasa de variación interanual pasó del 50,6% al final del 2006 a un 3,7% en junio de 2008.
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El proceso de reducción del nivel de endeudamiento de las familias continuó en julio hasta el punto de que el saldo de su financiación prácticamente se estancó al anotar un ligero crecimiento anual del 0,2% sobre el mismo mes del año pasado. Los préstamos para la compra de vivienda continuaron desacelerándose hasta mostrar un escaso aumento anual del 0,7%. No obstante, en junio el número de hipotecas sobre viviendas registró un decremento anual del 10,8% frente a una caída del 31,4% en el primer semestre, de acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estadística. Esto fue propiciado por la bajada de los precios de las casas y de los tipos de interés. El importe medio de las hipotecas se situaba en 117.843 euros, el 17,0% menos que un año antes.
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Desplome del crédito para la compra de bienes de consumo duradero.
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El resto de la financiación a los particulares intensificó su caída hasta el 1,3% interanual en julio. Ésta se debe principalmente al retroceso del crédito para la compra de bienes de consumo duradero, como automóviles, motos, electrodomésticos, muebles, etc., que anotaron un descenso interanual del 14,1% en los últimos doce meses hasta junio.
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La tasa de morosidad de los promotores inmobiliarios y de las constructoras sube hasta el 8%.
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Por lo referente a la morosidad, en julio la tasa de dudosidad del conjunto de las entidades crediticias reemprendió la senda alcista y se colocó en el 4,7%. La tasa de morosidad es bastante distinta según los distintos prestatarios y productos. Así, con datos que alcanzan hasta junio se constata que la tasa de dudosidad de las hipotecas para la compra de vivienda por parte de los particulares se situaba en el 3,0% y la de los préstamos para la adquisición de bienes de consumo duradero era del 7,6%. La correspondiente a las constructoras se colocaba en el 7,8% y la de los promotores inmobiliarios ascendía al 8,2%. Cabe señalar que los dudosos de las actividades inmobiliarias suponían el 31,0% del total.
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En cuanto a la financiación a las administraciones públicas, continuó acelerándose, con un alza interanual del 35,0% en julio, con una fuerte expansión tanto de los valores a corto como a medio y largo plazo. Sin embargo, sólo compensó parcialmente el ajuste del sector privado, de manera que la financiación total a los sectores no financieros residentes siguió aminorando su ritmo de crecimiento hasta el 5,4% interanual en julio, 3,1 puntos menos que un año antes.
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Respecto a los tipos de interés, el euríbor a un año, usado ampliamente como referencia, marcó un nuevo mínimo histórico del 1,33% en promedio mensual en agosto, situándose 399 puntos básicos por debajo de doce meses antes, reflejando los recortes efectuados por el Banco Central Europeo en este periodo y una disminución de la prima de riesgo en el mercado interbancario. En las primeras semanas de septiembre el euríbor a doce meses ha proseguido suavemente la tendencia descendente hasta el entorno del 1,25%.
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Los tipos de interés bancarios continúan bajando.
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Por su parte, los tipos de interés de los préstamos y créditos bancarios continuaron bajando, y en promedio se colocaron en el 3,66% en julio, 271 puntos básicos por debajo del mismo mes del año precedente. La inferior disminución respecto al euríbor a doce meses se explica por el aumento de la prima de riesgo a consecuencia del fuerte incremento de la morosidad.
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Los fondos de inversión mobiliaria vuelven a registrar entradas netas
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Espectaculares ganancias sobre diciembre de algunos fondos de inversión mobiliaria de renta variable.
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Las retribuciones de los depósitos del sector privado disminuyeron muy livianamente en julio en promedio y se colocaron en el 1,40%. De hecho, los tipos de interés de los depósitos a plazo de los particulares subieron levemente 3 centésimas hasta el 2,37%, si bien mostraban un decremento interanual de 242 puntos básicos, menos que la bajada de los tipos crediticios.
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En este entorno, los depósitos del sector privado en las entidades crediticias siguieron aminorando su expansión hasta el 7,1% interanual en julio. No obstante, las cuentas a la vista se aceleraron con un crecimiento anual del 6,2% al aumentar la preferencia por la liquidez de los ahorradores ante una mayor incertidumbre por la crisis económica y también por haber disminuido el diferencial de tipos de interés con las imposiciones a plazo.
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El menor atractivo de los depósitos bancarios después del descenso de sus remuneraciones y la mejora de los mercados financieros motivaron que las participaciones de los fondos de inversión recuperasen el favor de los ahorradores. De esta forma, en agosto se registraron suscripciones netas por valor de 282 millones de euros, las primeras positivas desde abril de 2007. El mayor aflujo de fondos se dirigió hacia la renta fija euro a corto plazo, por un importe de 331 millones de euros, lo que sugiere la persistencia de la aversión al riesgo.
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Prácticamente todas las categorías de fondos anotaron rentabilidades mensuales positivas en agosto. Sobre diciembre el rendimiento promedio se colocó en el 3,56%, con espectaculares ganancias del 46,0% de la renta variable internacional de los países emergentes y del 24,3% de la renta variable nacional. La rentabilidad media anual se situó en el 0,6%. El rendimiento promedio de los últimos dieciocho años se colocaba en el 4,1%, superando a la inflación del periodo.
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Notable alza del volumen de primas de vida del seguro directo en el primer semestre.
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Por otra parte, el volumen total de primas del seguro directo ascendió el 1,6% en el primer semestre de 2009 con relación al mismo periodo del año anterior. El ramo de vida subió el 7,6%, mientras que el resto bajó el 3,1%. El mayor descenso fue experimentado por los automóviles, que cayeron el 7,0%, afectados por un descenso de las ventas. En cambio, la salud aumentó el 5,2% y los multirriesgos se elevaron el 2,7%.
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