Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 330 - Diciembre 2009
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: menos fuerte de lo que parece
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Japón crece un 4,8% gracias a las exportaciones y las ayudas públicas.
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La economía japonesa creció en el tercer trimestre un 4,8% intertrimestral anualizado, intensificando la recuperación iniciada en el trimestre anterior después de un año de recesión que llevó al PIB a acumular un descenso del 8,4%. Pese al crecimiento en las cuentas nacionales, la economía del sol naciente sigue sumida en un proceso deflacionista y el mantenimiento de estas tasas de avance del PIB es dudoso. El rebote de este periodo se explica a partes prácticamente iguales por la recuperación del consumo privado, la reposición de las existencias y la contribución del sector exterior. La inversión en equipo también volvió al terreno positivo pero apenas pudo compensar la persistente debilidad de la construcción.
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El crecimiento de Asia impulsa a la economía japonesa, pero la deuda pública dobla al PIB.
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Los principales elementos bajistas de la economía japonesa están en su demanda interna. El repunte del consumo privado se debió, en su mayor parte, a los estímulos fiscales a la compra de automóviles. Pero con la deuda pública cerca del 200% del PIB, la continuidad y la eficacia de estas ayudas quedan en entredicho. La contribución del sector exterior se debe a la recuperación asiática, que ha sido más intensa de lo esperado.
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La recuperación de la industria continúa con intensidad modesta mientras que la inversión toca fondo.
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Los últimos indicadores de la oferta ofrecen mejoras pero continúan estando muy por debajo de los niveles previos a la recesión. Sigue la recuperación de la industria, aunque a menor ritmo que en los primeros meses. Así, desde el mínimo de febrero hasta septiembre, la producción industrial ha recuperado 14,8 puntos porcentuales de los 36,4 que había llegado a perder desde mayo de 2008. También hay aires de mejora en los pedidos de maquinaria, indicador adelantado de la inversión, que en septiembre repuntaron gracias al sector exportador.
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En el lado de la demanda, la confianza del consumidor del tercer trimestre alcanzó el nivel de los 40,2 puntos, el mejor registro de los dos últimos años pero que sigue inscrito en la banda baja. Menos animosas, las ventas minoristas de agosto retrocedieron un 1,3% interanual, mientras que las ayudas gubernamentales mantuvieron el repunte de las ventas de automóviles. Por su parte, el mercado de la vivienda sigue sin levantar el vuelo. Las ventas de octubre en el área de Tokio mantuvieron el repunte del mes previo pero el acumulado los últimos doces meses quedó por debajo de la mitad de las transacciones del año 2007. Los precios evolucionaron a la baja y las viviendas iniciadas de septiembre retrocedieron un 37,0% interanual.
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La deflación se alargará hasta 2010, con un IPC que baja un 2,2% y una tasa de paro en el 5,3%.
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También el mercado laboral se mantuvo en una tónica de debilidad aunque la tasa del paro de septiembre, del 5,3%, tuvo un inesperado descenso después de haber alcanzado un máximo histórico en julio. Las mejores noticias llegaron del sector manufacturero, que ganó en septiembre 120.000 empleos netos, después de meses de sequía. Esta debilidad de la demanda hará que las tendencias deflacionistas se prolonguen durante todo 2010. Así, el IPC de septiembre registró un descenso del 2,2% interanual, mientras que el índice subyacente, el general sin energía ni alimentos, cedió un 1,0% interanual, acumulando su noveno mes consecutivo de bajadas.
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La recuperación del sector exterior se debe a la recuperación de Asia Oriental.
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En el frente del sector exterior, Japón se beneficia de la recuperación asiática, aunque menos de lo que cabría esperar. El superávit comercial de septiembre fue el menor desde febrero, y la recuperación exportadora es más débil que la de las importaciones.
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