Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 335 - Mayo 2010
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Unión Europea - Reino Unido
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Reino Unido: lenta, costosa, pero paulatina recuperación
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El PIB británico crece un 0,2% intertrimestral.
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Tras seis trimestres en profunda recesión en la que el PIB retrocedió un 6,2%, la economía británica inició la senda de recuperación en el último trimestre de 2009. La subida del PIB del 0,2% en el primer trimestre de 2010 con respecto al periodo anterior confirma el cambio de tendencia.
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El consumo mantiene el tono, a pesar del incremento del IVA y gracias al buen comportamiento del mercado de trabajo.
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El consumo de los hogares al final del año contribuyó en gran parte al retorno de tasas de crecimiento intertrimestral del PIB positivas. Sin embargo, la retirada de medidas importantes de estímulo fiscal en 2010 crea recelo sobre la fortaleza del proceso de estabilización británico. En particular, se teme que la subida del impuesto sobre el valor añadido (IVA) al 17,5% en enero, tras 13 meses al 15%, influya en el gasto de los consumidores, aunque por el momento los indicadores sugieren un impacto pequeño. En efecto, las ventas minoristas en enero cayeron un 1,3% interanual, pero repuntaron en febrero y marzo, situándose en el 3,2% y 2,2% interanual, respectivamente. Asimismo, otro elemento reductor del riesgo de caída del consumo privado son las señales de fortaleza que muestra el mercado laboral, ya que la tasa de paro se redujo una décima en marzo por segundo mes consecutivo.
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Este mayor consumo posiblemente haya ejercido presión sobre los precios. De este modo, la tasa de inflación avanzó cuatro décimas hasta el 3,4% interanual en marzo, debido al petróleo, pero también a otras partidas como muestra la subida de una décima de la inflación subyacente. Se encadenan, así, tres meses de repuntes por encima del 3%. Ello sitúa la inflación en niveles algo incómodos para la gestión de política monetaria del Banco de Inglaterra, que debe calibrar entre ayudar a la recuperación de la economía y preservar la credibilidad de su objetivo de estabilidad de precios. Por el momento, el banco considera este rebrote inflacionista transitorio, pero si persiste podría verse obligado a subir los tipos de interés antes de lo previsto.
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Los presupuestos generales prevén un déficit del 11,8% del PIB en 2009-2010.
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Por otro lado, no es muy probable que el consumo público y la inversión den un fuerte impulso a la demanda interna. Tras años de niveles de gasto muy elevado, el gobierno que salga de las próximas elecciones tendrá que tomar medidas serias para contener el déficit público. Según el proyecto de presupuestos generales de 2010-2011, se prevé que el déficit alcance un máximo del 11,8% del PIB este ejercicio y después baje hasta alcanzar el 4,0% en 2014-2015. Las cuentas se han elaborado bajo el supuesto de que la actividad económica del Reino Unido crecerá un 1%-1,5%, 3%-3,5% y 3,25%-3,75% en 2010, 2011 y 2012, respectivamente. Sin embargo, cabe señalar que, si bien la tasa para 2010 es razonable, el crecimiento esperado para 2011 parece bastante optimista. Hasta ahora, la financiación de estos déficits no ha presentado problemas, si bien hay que tener en cuenta la acusada depreciación de la libra en los últimos meses.
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Desde la óptica de la oferta, los indicadores apuntan a una cierta mejoría de la actividad, a pesar de su comportamiento bastante errático. Así, la producción industrial creció un 0,9% en febrero, reduciendo la caída hasta el 0,1% interanual. Semejante perfil muestran los índices de confianza industrial y de servicios, ya que ambos aumentaron en marzo.
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Así pues, la economía británica continúa en su senda de recuperación, iniciada más tarde que otros países, algo débil y sobre todo muy costosa en términos de endeudamiento público. No obstante, el Reino Unido se caracteriza por un mercado de trabajo flexible con capacidad de ajuste salarial, un nivel general de impuestos relativamente bajo con posibilidad de aumentarlos en caso necesario y una política monetaria independiente. Estos factores contribuirán positivamente a la salida del bache. Si, además, el nuevo gobierno elegido en las urnas el próximo 6 de mayo gestiona con seriedad las finanzas públicas, se restablecerá la confianza, sentando así las bases para una salida definitiva de la crisis.
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