Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 337 - Julio-Agosto 2010
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: exportaciones y deuda pública
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Japón crece un 5,0% gracias a las exportaciones.
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El PIB de Japón avanzó un 5,0% intertrimestral anualizado y aleja los riesgos de una recaída de la actividad para el conjunto de 2010. Sin embargo, la demanda interna sigue siendo una asignatura pendiente, ya que cuatro de esos cinco puntos porcentuales de crecimiento fueron debidos al tirón exportador. En las perspectivas para 2011 se impone la cautela en una economía que sigue en deflación, con una deuda pública que supera el 200% del PIB y con envejecimiento demográfico.
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La reducción de la deuda pública tendrá que esperar al final de la deflación.
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La deuda pública, principalmente en manos de japoneses, ha sido relativamente respetada por los mercados, con un tipo de referencia a 10 años que se mueve en torno a un contenido 1,3%. Una tasa que, empero, si se compara con la evolución bajista de los precios, ya no parece tan favorable. Naoto Kan, el nuevo primer ministro, quiere atajar el problema de la deuda gubernamental subiendo impuestos y reduciendo gastos, pero el camino no será fácil. La proyectada subida del 5% al 10% del impuesto sobre las ventas tendrá que esperar como mínimo un par de años a la espera del final de la deflación y de una mayor fortaleza de la demanda interna ya que, en 1997, dicho impuesto se subió del 3% al 5% y la economía acabó en recesión.
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La industria sigue acercándose lentamente hacia los niveles precrisis.
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Los últimos indicadores de la oferta muestran la fuerza del sector industrial, más relacionado con las exportaciones. Así, la producción industrial de abril mantuvo la vitalidad de marzo y culminó la recuperación de dos tercios de lo perdido entre mayo de 2008 y febrero de 2009. Las perspectivas de la inversión empeoraron en abril, con unos pedidos de maquinaria que cedieron parte del repunte de marzo, tanto en las compras destinadas al mercado interior como en la demanda de inversión de las empresas exportadoras.
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La vivienda continúa débil y el paro llega al 5,1%.
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En el mercado de la vivienda siguen sin haber signos de recuperación. Las viviendas iniciadas de abril no cambiaron respecto a marzo y continúan un 35,8% por debajo del promedio de 2006, año anterior a la crisis de la construcción. Una situación parecida a la de las ventas del área de Tokio. Tampoco mejora el panorama en el mercado laboral, con una tasa de desempleo que, en abril, continuó repuntando hasta el 5,1% y con la pérdida de 300.000 empleos netos.
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El IPC baja un 1,2%, y el subyacente cede un 1,6%.
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En el apartado de precios, la debilidad de la demanda exacerbó las tendencias deflacionistas que, según el Banco de Japón, deberían prolongarse hasta los inicios de 2012. Así, si el IPC de abril descendió un 1,2% interanual, el índice subyacente, el general sin energía ni alimentos, cedió un 1,6% interanual, el mayor descenso desde el inicio del indicador, que deja los precios en los niveles del primer trimestre de 1992.
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Las ventas al resto de Asia, en especial a China, son el motor de las exportaciones japonesas.
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Es en el sector exterior donde la recuperación brilla con más fuerza. El superávit comercial de abril tuvo un ligero retroceso respecto a marzo motivado por el repunte de las importaciones. Pero las exportaciones se recobraron de la debilidad de marzo y se acercaron a la robustez de enero. Las exportaciones de abril se situaron un 57,8% por encima del promedio del primer trimestre de 2009, su periodo de mayor debilidad. El incremento de las ventas a Asia explica dos tercios de la mejora y el de las ventas a China una cuarta parte de la mejora. En contraste, la contribución combinada de las ventas a Europa y a Estados Unidos apenas supone una quinta parte.
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