Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 337 - Julio-Agosto 2010
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Coyuntura internacional - China
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China: la expansión se consolida
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La expansión se asienta en Asia emergente.
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Desde el crecimiento del 11,9% interanual de China el primer trimestre del 2010 hasta el 8,6% de India, el otro gigante de la región, pasando por los avances de Singapur (15,5%), Taiwán (13,3%), Hong Kong (8,2%) y Corea (8,1%), entre otros, la recuperación se asienta en Asia emergente. Aunque en parte consecuencia de los mínimos de hace un año, los países asiáticos continúan sorprendiendo al alza.
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Los datos más recientes de China correspondientes al mes de mayo corroboran esta recuperación. Prueba de ello la encontramos en el retomado vigor de las exportaciones y en la firmeza de la inversión. En especial, el superávit comercial mejoró hasta los 19.522 millones de dólares en mayo, después del déficit de 7.200 millones de marzo y del modesto superávit de abril (1.682 millones). La clara mejoría se debe a la espectacular subida de las exportaciones que, con un crecimiento cercano al 50% interanual, están a punto de alcanzar el máximo de julio de 2008. Por su parte, las importaciones siguieron su camino ascendente con un avance interanual del mismo orden que el de las exportaciones.
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Ante este resurgir comercial y, tal vez, cediendo a las presiones norteamericanas, el pasado 19 de junio el Banco Central de China se pronunció acerca de la esperada flexibilización del tipo de cambio, anunciando una relajación de los controles que mantienen prácticamente fijo el tipo de cambio del renminbi frente al dólar. Sin embargo, deberemos esperar un tiempo para valorar las consecuencias de esta medida, que a primera vista no prevé cambios repentinos. Lo más probable es que dé lugar a una apreciación muy gradual de la moneda china frente a la divisa americana.
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Los indicadores de actividad continúan avanzando con fuerza, aunque cierta moderación empieza a vislumbrarse.
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En este entorno de actividad se movieron el resto de indicadores económicos. La demanda interna prosiguió con su vitalidad. Así, las ventas minoristas aumentaron un contundente 15,1% interanual en mayo en términos reales. La inversión en activos fijos subió un 25,8%, prácticamente como en abril, todavía sin exhibir claros signos de desaceleración a pesar de las distintas medidas de enfriamiento del sector inmobiliario y de limitación al crédito. Mientras, el crédito sí que empezó a mostrar indicios de moderación -en mayo la concesión de nuevos créditos ascendió a 637.470 millones de yuanes, por debajo de los 771.000 millones de abril-, por lo que prevemos una ralentización de la inversión en los próximos meses.
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Asimismo, los indicadores adelantados de oferta también parecen evidenciar cierta ralentización, dentro de su fortaleza. La producción industrial creció un significativo 16,5% interanual en mayo, aunque por debajo del promedio de los primeros cuatro meses del año (19,3%). El índice de gestores de compras (PMI) todavía se ubicó por encima de los 50 puntos -límite entre recesión y expansión-, pero se deslizó desde los 55,7 puntos en abril a los 53,9 en mayo.
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La inflación alcanza el 3,1% en China. ¿Posible sobrecalentamiento?
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En el apartado de precios, los riesgos de sobrecalentamiento siguen planeando sobre el gigante asiático. En particular, la inflación escaló hasta el 3,1% en mayo y se situó por encima del objetivo promedio anual del Gobierno del 3%, si bien, a día de hoy, ello todavía es consecuencia de los efectos de base y de los alimentos. Del mismo modo, el precio de la vivienda prolongó su tendencia alcista y subió un 12,4% interanual, exponiendo, de nuevo, una posible burbuja en este sector. No obstante, no podemos olvidar la tenacidad de las autoridades chinas, que se han comprometido a enfriar el mercado inmobiliario y cuyas nuevas disposiciones ya han empezado a afectar las ventas.
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En conclusión, aunque China continúa exhibiendo la vigorosidad que tanto nos ha asombrado durante la crisis global, comienzan a percibirse ciertos tintes de moderación. Se trata, sin embargo, de una buena noticia dados los peligros de recalentamiento. En el frente exterior, el anuncio sobre la flexibilización del régimen cambiario también constituye un paso más para la corrección del alto superávit chino.
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