Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 337 - Julio-Agosto 2010
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Coyuntura española - Sector exterior
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El déficit comercial deja de contraerse
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El déficit comercial aumenta un 38% interanual en abril.
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El déficit comercial del mes de abril fue de 5.004 millones de euros, un 37,6% superior al registrado el mismo mes de 2009. El crecimiento interanual de las exportaciones, inferior al de las importaciones, del 10,8% y del 16,6% respectivamente, provocó este desequilibrio, el tercero en lo que va de año. Como consecuencia, el déficit acumulado durante los cuatro primeros meses de 2010 se mantuvo prácticamente invariable respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, con una reducción del 1,6% interanual, lejos de las importantes contracciones que se registraron a lo largo de 2009.
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Ante este escenario, cabe preguntarse cuáles han sido los motivos que han frenado la corrección del desequilibrio comercial, así como la evolución que puede presentar el saldo comercial en lo que queda de año.
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El déficit no energético se amplía tras más de dos años de contracción.
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Entre los principales factores explicativos de este cambio de tendencia destaca la ampliación del déficit energético, que en abril aumentó un 38,8% interanual debido, principalmente, al incremento del precio de los bienes energéticos. Además, al contrario de lo ocurrido durante los últimos dos años, el componente no energético del déficit comercial también aumentó su desequilibrio, un 35,9%, en el mismo periodo. Ello fue debido, por un lado, al incremento gradual de las importaciones, en especial de bienes de consumo duradero, y por el otro, a la caída de las exportaciones del sector del automóvil, del 12,2% interanual, fruto de la finalización de los planes de estímulo para la compra de vehículos en los principales países europeos.
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Este último hecho refleja el efecto que pueden tener, sobre las exportaciones, las nuevas medidas de ajuste fiscal aprobadas por los principales gobiernos europeos. Así, es posible que la demanda de bienes proveniente de Alemania, Francia, Reino Unido, Portugal e Italia, que representaron el 54% de las exportaciones españolas en 2009, se reduzca a medida que se implementen dichos planes de austeridad. Ante este escenario, y con la depreciación del euro, España debería aprovechar para incrementar su cuota exportadora hacia países de fuera de la zona euro. Algo que, como se observa en el gráfico anterior, ya está ocurriendo con China.
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La balanza de rentas mantiene la reducción del déficit corriente
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El déficit corriente se reduce un 35% en marzo.
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Los últimos datos disponibles de la balanza por cuenta corriente del mes de marzo sitúan el déficit en 4.334 millones de euros, un 34,6% inferior al registrado en el mismo mes del año anterior. Sin embargo, a diferencia de lo que ocurría los meses anteriores, este ajuste fue fundamentalmente generado por una reducción del déficit de la balanza de rentas del 54,7% interanual. Esta fuerte contracción del déficit de rentas se explica por la reducción de los pagos de las rentas de inversión. Además, en este mismo periodo, tanto la balanza de transferencias corrientes como la de servicios mejoraron su saldo, neutralizando el deterioro del déficit comercial.
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El análisis de los datos acumulados los últimos doce meses muestra, en marzo, una reducción del déficit corriente del 45,5% respecto al mismo periodo del año anterior, situándolo en 52.541 millones de euros. Esta cifra equivale al 5,0% del PIB y se aleja de los máximos alcanzados en junio de 2008, del 10,6%. El aumento del superávit de la cuenta de capital situó la necesidad de financiación en los 47.770 millones de euros, equivalente al 4,6% del PIB, un nivel similar al alcanzado en 2004.
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La inversión en cartera sigue cayendo y aumenta la financiación a corto plazo.
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Por lo que se refiere a los flujos financieros, en el mes de marzo se registró una nueva reducción de la inversión en cartera neta, de 1.757 millones de euros. Esta cifra, aunque inferior a las salidas netas de 18.036 millones de euros del mes anterior, fue el resultado de la retirada de capital por parte de los inversores extranjeros, debido a una mayor desconfianza respecto a la evolución del mercado bursátil y de la deuda soberana española. Por otro lado, la financiación a corto plazo, que se había reducido drásticamente en los últimos meses, volvió a aumentar en marzo, con una entrada neta de 5.844 millones de euros.
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