Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 344 - Marzo 2011
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Coyuntura española - Ahorro y financiación
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La reforma del sector financiero devuelve la confianza
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El Gobierno anuncia nuevas medidas que elevan los requerimientos de solvencia de las entidades.
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El Gobierno español se ha propuesto restaurar la confianza de los mercados en la solidez del sistema financiero del país. Así, el año 2011 se ha iniciado con el anuncio de un Plan de Reforzamiento del Sector Financiero que, sobre todo, supone un aumento en el requerimiento de capital básico de las entidades financieras. Una medida que completará el proceso de reestructuración del sector iniciado a lo largo de 2010, con la aprobación de la Ley de Cajas de Ahorros. Sin duda, la buena implementación de este plan será clave para la evolución de los flujos de crédito y ahorro de la economía española durante 2011.
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En efecto, el nuevo plan ha elevado el mínimo de capital básico de las entidades financieras hasta representar el 8% de los activos ponderados por riesgo. Una cifra que se amplía hasta el 10% para aquellas entidades que no coticen o no tengan una presencia en su capital de al menos el 20% de inversores privados. La buena acogida de esta medida por los inversores privados y la solvencia del conjunto del sistema financiero español, con un capital que supera el 8% de los activos ponderados por riesgo, permiten ser optimistas ante la recapitalización de las entidades que lo requieran. Además, incluso aquellas que no lograran cumplir con el nivel exigido, podrían recibir una aportación de capital público por parte del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB).
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Esta mayor exigencia de capital está encaminada a disipar cualquier duda sobre la solvencia de las entidades de crédito, así como fortalecer su capacidad de resistencia incluso ante escenarios adversos. Un objetivo que se ve reforzado por el ejercicio de transparencia realizado por el sector bancario español al difundir información detallada sobre su riesgo inmobiliario. Se espera que ello permita abrir los mercados mayoristas de financiación a las entidades financieras, garantizando la canalización de crédito a la economía real. Una apertura que debería consolidar la menor dependencia de la financiación del Banco Central Europeo (BCE). El gráfico anterior muestra este fenómeno. Así, el recurso al BCE por parte de las entidades españolas mantiene una clara tendencia a la baja.
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Se espera que los mercados mayoristas de financiación se abran.
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Ante esta tesitura, el crédito bancario creció un 0,4% anual en 2010, dejando atrás la contracción registrada el año anterior. Este incremento, responde a la mayor concesión de crédito a los hogares. Concretamente de crédito hipotecario, que aumentó un 0,8% anual, impulsado por el fin de las desgravaciones fiscales. Por su lado, la financiación del Sector Público y de las empresas no financieras también aumentó en 2010, con crecimientos anuales del 13,7% y el 1,0% respectivamente. La paulatina recuperación de la economía española debería aumentar la demanda de crédito durante los próximos meses.
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Sin embargo, existen algunos factores que podrían ralentizar esta recuperación del crédito bancario durante 2011. En primer lugar, las presiones inflacionistas están avivando las expectativas de subidas de tipos de interés por parte del BCE antes de lo previsto. Ello mantendría la tendencia al alza del tipo de interés de las nuevas operaciones crediticias, que en diciembre de 2010 se situó en el 3,56%, e incidiría negativamente sobre la demanda de crédito.
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Un segundo elemento que puede jugar en contra del crecimiento del saldo vivo del crédito en la economía tiene que ver con la morosidad del sistema, que en diciembre volvió a crecer hasta el 5,81%. Concretamente, debido al elevado nivel de activos inmobiliarios problemáticos (definidos como morosos, en riesgo inminente o pisos y suelo adjudicado). Estos, según los datos facilitados por las entidades a instancias del Banco de España, suponían 150 mil millones de euros en 2010. Una cifra que equivale a dos tercios del total del crédito promotor en manos de bancos y cajas. La eventual declaración de parte de estos activos como irrecuperables, dejando de ser contabilizados como activos crediticios, supondría una reducción del stock de crédito de las entidades financieras. Ello podría provocar que, incluso en periodos de concesión de nuevos préstamos, el saldo vivo de crédito se redujera por motivos puramente contables.
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La apertura del mercado mayorista frenará la guerra de depósitos
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La subida del tipo de interés en 2010 aumenta la captación de depósitos a plazo.
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Además del impacto comentado sobre el flujo de crédito, estas nuevas medidas para restaurar la credibilidad en el sistema financiero español también tendrán un efecto sobre la distribución de los pasivos de las entidades. Así, se espera que la posible mejora de los canales mayoristas de financiación reduzca la necesidad de captación de nuevos depósitos de clientes. Ello suavizará la competencia por el pasivo minorista llevada a cabo por las entidades financieras en 2010. Ésta permitió aumentar, en 2010, los depósitos del sistema fi- nanciero en 23.488 millones de euros, un 1,9% anual por encima de la cifra del año anterior. Una captación que se consiguió a través del incremento de los tipos de interés, especialmente de los depósitos a plazo, que aumentaron en más de medio punto durante el mismo periodo, hasta alcanzar el 2,74% en diciembre del año pasado.
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Por lo tanto, cabe esperar que los tipos de interés de los nuevos depósitos decrezcan paulatinamente durante los próximos meses, reduciendo la presión sobre los márgenes de las entidades financieras. Ello, junto a la mejora de las rentabilidades de la renta variable en los últimos meses, podría provocar un trasvase del ahorro financiero de familias y empresas hacia los fondos de inversión. Unos instrumentos que, desde 2007, han reducido su patrimonio a poco más de la mitad. Esta reactivación aún no se hace patente en los datos de enero, mes en que los fondos de inversión registraron reembolsos de 623 millones de euros.
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Se espera un repunte del patrimonio de los fondos de inversión en 2011.
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A pesar de ello, se prevé que la recuperación progresiva de la economía española y la mejora del sentimiento económico reduzcan la tasa de ahorro de las familias españolas a lo largo de 2011. Por lo tanto, no se esperan importantes incrementos en los distintos instrumentos de ahorro.
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