Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 347 - Junio 2011
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Coyuntura española - Sector exterior
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El sector exterior impulsa la economía en el primer trimestre
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La demanda exterior contribuye en 3 décimas al crecimiento del primer trimestre.
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El repunte de la demanda exterior volvió a ser el principal artífice de la recuperación económica española en el primer trimestre de 2011. Según los datos de la contabilidad nacional, la aportación del sector exterior al crecimiento trimestral del producto interior bruto (PIB) fue del 0,3%, lo que permitió superar la debilidad de la demanda interna. El dinamismo del comercio internacional, la recuperación de la economía europea y el repunte del turismo impulsaron las exportaciones de bienes y servicios. Se espera que este contexto favora- ble se prolongue en lo que resta de año, manteniendo la contribución positiva del sector exterior. No será hasta 2012 que la demanda interna vuelva a tomar las riendas de la economía española.
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Este buen comportamiento de las exportaciones ha sido generalizado entre los distintos sectores económicos. Los datos de aduanas señalan los sectores exportadores de bienes intermedios como los más dinámicos en los primeros meses de 2011, debido a la recuperación de la actividad industrial en el seno de la Unión Europea. Así, los bienes de equipo y las semimanufacturas no químicas registraron, en el primer trimestre del año, crecimientos interanuales del 26,1% y del 32,0% respectivamente. Además de estos productos, y sin tener en cuenta el intenso incremento de las exportaciones de materias primas y productos energéticos debido a su escaso peso relativo, destaca la mejora gradual del sector del automóvil. Las ventas de coches y motos al exterior se recuperaron en el primer trimestre, tras el estancamiento registrado en la segunda mitad del año pasado, fruto del fin de las ayudas para la compra de automóviles.
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Intenso repunte de las exportaciones de bienes intermedios.
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Como consecuencia, las exportaciones de bienes aumentaron un 23,4% interanual en el primer trimestre. Si tenemos en cuenta la variación del volumen de las exportaciones, neta del efecto de los precios, esta cifra se reduce hasta el 15,8%. En el caso de las importaciones, esta diferencia entre su variación nominal y real es mucho mayor, debido al intenso repunte del precio del petróleo y del resto de materias primas. Esto explica por qué, a pesar de la contribución positiva del sector exterior en el primer trimestre del año, el déficit comercial se deterioró en marzo.
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El aumento del precio del petróleo empaña la recuperación del saldo no energético.
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En efecto, el análisis de los datos acumulados de los últimos doce meses, que permite captar mejor la tendencia a largo plazo, muestra que el déficit comercial se elevó hasta los 52.689 millones de euros en marzo, lo que equivale al 4,9% del PIB. Esta cifra representa un aumento de tres décimas respecto al mínimo alcanzado en marzo de 2010. Como muestra el gráfico siguiente, fue el ensanchamiento del desequilibrio energético el motivo de este aumento del déficit, superando el buen comportamiento del componente no energético. Para lo que queda de año, se espera que una reducción paulatina del precio de las materias primas y el buen pulso de la economía europea reduzcan ligeramente el déficit comercial español, aunque manteniéndose a niveles similares a los de 2010.
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El turismo será la principal vía de reducción del déficit corriente
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El déficit corriente se sitúa en los 48.370 millones de euros en febrero.
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A pesar de este deterioro del saldo comercial, los datos de la balanza de pagos muestran una reducción del déficit corriente en febrero situándose, en términos acumulados de los últimos doce meses, en los 48.370 millones de euros. Este nivel se asemeja al registrado durante 2005. El motivo de esta mejora es la reducción del déficit de la balanza de rentas. El resto de componentes se mantuvieron prácticamente estables.
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El repunte del turismo permitirá corregir el déficit corriente hasta el 4,3% del PIB en 2011.
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Sin embargo, más allá de lo que nos pueden decir las comparaciones mensuales, influidas por efectos de calendario, las tendencias de fondo señalan al turismo como principal responsable de la corrección del déficit corriente durante los últimos meses. El repunte del turismo, intensificado por el estallido de los conflictos políticos en el norte de África, ha aumentado sobremanera los ingresos de la balanza de servicios durante los dos primeros meses del año. Las buenas noticias referentes a la entrada de turistas en los meses de marzo y abril, con un crecimiento conjunto del 11,3% respecto a los mismos meses de 2010, son una señal esperanzadora de lo que puede hacer el turismo a lo largo de este año.
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Esta mejora permitirá corregir alrededor de dos décimas el déficit corriente de 2011, hasta el 4,3% del PIB. Esta pequeña reducción se deberá al estancamiento del saldo de la balanza de bienes y un más que probable incremento del déficit de rentas, ante el aumento de los costes de financiación exigidos a la deuda española por los mercados.
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La inversión en cartera se sitúa como la principal fuente de financiación.
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Por lo que se refiere a los flujos financieros, destaca la elevada inversión en cartera en el mes de febrero, con una entrada neta de 16.211 millones de euros. Esta cifra, junto a la también importante entrada registrada el mes anterior, convierten a la inversión en cartera en la principal fuente de financiación del exterior durante los últimos doce meses. Una posición que ostentaba hasta mediados del año pasado el recurso al Banco Central Europeo por parte de las entidades financieras españolas. Esta reducción fue fruto de la apertura gradual de los mercados de financiación durante el primer trimestre de 2011. Se espera que las recientes tensiones aparecidas de nuevo en la prima de riesgo se relajen durante los próximos meses, manteniendo el recurso al Eurosistema en niveles reducidos.
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