Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 349 - Septiembre 2011
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Coyuntura internacional - Brasil
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Brasil: «Brasil mayor» y crecimiento menor
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El gobierno amplía la regulación de los mercados de derivados en su afán por frenar el avance del real y reflotar las exportaciones manufactureras.
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En los últimos meses, más de un analista (entre los que nos incluimos) ha revisado a la baja el pronóstico económico para Brasil en 2011 y 2012. Sin embargo, dichas revisiones pueden quedarse cortas si se confirma el escenario de desaceleración, más acentuada de lo esperado, que parece desprenderse de los últimos indicadores macroeconómicos.
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En junio, el índice de actividad que publica mensualmente el Banco Central de Brasil retrocedió, respecto a mayo, por primera vez desde diciembre de 2008. Ese mismo mes, la producción industrial también sorprendió en negativo con una caída intermensual y una moderación de su avance interanual hasta el 0,7%. Por su parte, las ventas minoristas y, en especial, las de bienes duraderos siguen dando señales de parón, en línea con un nivel de confianza de los consumidores muy inferior al de hace un año y no visto desde finales de 2009.
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Un nuevo plan económico, «Plano Brasil mayor», también pretende aupar los esfuerzos por dar nuevo impulso a las ventas externas.
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La moderación del crecimiento en Brasil no solo se debe a la perspectiva un tanto más sombría que se cierne sobre la economía global; el tono restrictivo de las políticas económicas domésticas también está surtiendo efecto, aunque no necesariamente el deseado. El crecimiento se ha moderado en los últimos meses pero los objetivos principales de dichas políticas, frenar el avance de la inflación y del real, distan de cometerse. En el ámbito de los precios, la inflación no da tregua y, en julio, alcanzó el 6,9% ?en este contexto, el banco central volvió a subir el tipo de referencia otros 25 puntos básicos ese mismo mes, dejando la tasa SELIC en un elevado 12,5%?. Tampoco el real parece avistar el fin de su senda alcista y ha estado tanteando los 1,5 reales/dólar, aun cuando las autoridades económicas brasileñas, en su afán por frenar la apreciación de la divisa y reflotar la competitividad de las exportaciones, introdujeron a finales de julio un nuevo paquete de medidas para desincentivar la especulación que incluyen: un impuesto de transacciones del 1% sobre nuevas operaciones en derivados de divisas con valor nocional superior a 10 millones de dólares; cambios legislativos que permitirían aumentar dicha tasa hasta el 25% si fuera necesario; y el requisito de registrar las operaciones de divisas OTC.
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Ciertamente, aunque el apetito externo por las materias primas brasileñas ha permitido ensanchar el superávit comercial en lo que va de año, la fortaleza del real no solo ha mermado la competitividad de las exportaciones manufactureras sino que ha favorecido la penetración de importaciones más competitivas, sobre todo, de Asia. Ello ha suscitado una preocupación creciente entre los industriales a la cual el Gobierno respondió a principios de agosto con un nuevo plan económico: «Brasil mayor». Su objetivo es, precisamente, potenciar la industria y su capacidad exportadora e incluye: ventajas fiscales, una supervisión más estricta de las importaciones (incluyendo medidas anti-dumping), incentivos a la innovación y facilidades de crédito destinado a inversión. A la espera de ver cuáles son sus resultados a medio plazo, el plan desprende, de entrada, cierto proteccionismo y ha suscitado dudas entre algunos sectores en cuanto a su efectividad.
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Ante los síntomas de desaceleración económica y anticipando que los efectos de base deberían contribuir a moderar el avance de los precios a partir de otoño, el Banco Central ha dado a entender que podría abandonar las subidas de tipos en lo que queda de año. Con todo, a principios de 2012, el reajuste del salario mínimo corrigiendo por la inflación acumulada en 2011 acarreará un nuevo foco inflacionario, con lo cual, aunque dicha pausa monetaria acabara confirmándose, tendría muy probablemente una fecha de caducidad no muy lejana.
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