Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 349 - Septiembre 2011
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Coyuntura española - Sector exterior
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La demanda exterior sostiene el crecimiento español
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La recuperación española sigue sustentada por el sector exterior.
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La economía española creció un 0,2% intertrimestral entre abril y junio de 2011. Como ya ocurrió en los trimestres anteriores, esta débil recuperación se apoyó, principalmente, en el dinamismo de la demanda exterior. La aportación externa al crecimiento fue de cinco décimas durante este periodo. El fuerte empuje de las exportaciones de turismo y la atonía de la demanda interna, con la consiguiente ralentización de las importaciones, explican este buen comportamiento. Todo ello, sin embargo, en un contexto de desaceleración de las exportaciones, en sintonía con el menor empuje del comercio mundial. La continuidad de esta contribución positiva de la demanda externa al crecimiento depende de la evolución de la actividad global. En este aspecto, el menor vigor de la economía europea se postula como el principal riesgo a corto plazo.
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La Unión Europea se mantiene como el principal destino de las exportaciones españolas, albergando el 66,5% del total durante la primera mitad del año. El análisis de los datos acumulados de los últimos doce meses muestra que, en este mercado, el saldo comercial registró el primer superávit desde que se poseen datos. Ello contribuyó a la reducción del déficit comercial total acumulado en este periodo, hasta los 50.105 millones de euros, un 4,1% inferior al del mismo mes del año anterior. Dicho ajuste responde a un mayor dinamismo de las exportaciones que de las importaciones realizadas desde julio de 2010, con incrementos interanuales del 18,5% y del 13,2% respectivamente.
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El déficit comercial acumulado durante el último año se reduce un 4,1% interanual en junio...
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El diferencial entre ambos flujos comerciales es aún mayor si se tienen en cuenta los datos reales. El intenso incremento del precio del petróleo elevó el déficit energético de los últimos doce meses hasta los 38.968 millones de euros. No obstante, a partir del mes de abril, el volumen de importaciones de bienes energéticos empezó a contraerse paulatinamente. Se espera que el desajuste del saldo energético se modere a partir del cuarto trimestre, una vez el diferencial de precios respecto a los del año anterior empiece a reducirse.
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Por lo que se refiere al resto de productos, el déficit no energético acumulado durante el último año aceleró su ritmo de contracción en junio, con una caída del 44,7% interanual. Destaca el buen comportamiento de los bienes de consumo duradero y el sector del automóvil. En contraposición, la alerta alimentaria desatada en el seno de la Unión Europea supuso un duro revés para la exportación de bienes alimenticios. En el mes de junio, esta partida registró una caída del superávit comercial del 91,1%.
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...debido al buen comportamiento del déficit no energético, que acelera su ritmo de contracción.
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En clave de futuro, la desaceleración del crecimiento en las principales economías europeas ralentizará la corrección del desequilibrio comercial durante el tercer trimestre. Se espera que, a partir de octubre, la menor presión del componente energético impulse de nuevo el ritmo de ajuste.
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Reducción del déficit corriente en marzo
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El déficit corriente se reduce un 29,2% en mayo, impulsado por la balanza de servicios.
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Por lo que se refiere a la balanza por cuenta corriente, los datos de mayo muestran una reducción del déficit del 29,2% interanual. Como consecuencia, el desequilibrio acumulado de los últimos doce meses aceleró su contracción, hasta los 46.469 millones de euros. Esta mejora fue prácticamente generalizada, sin lugar a dudas, el buen comportamiento de la balanza de servicios se convirtió en la principal vía de reducción del déficit corriente.
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En efecto, el superávit de la balanza de servicios acumulado desde junio de 2010 aumentó en 4.482 millones de euros respecto al registrado doce meses atrás. Esta mejora responde tanto al incremento de los ingresos turísticos como del resto de servicios. Respecto a los primeros, el gráfico muestra que la entrada de turistas extranjeros en España intensificó su dinámica de recuperación durante el segundo trimestre de 2011. Este repunte fue resultado de la favorable situación económica de los países europeos y de la inestabilidad geopolítica en el Norte de África. El mantenimiento de esta tendencia supondría más de 56 millones de entradas de turistas.
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Solamente la balanza de rentas registró un aumento del déficit durante este periodo. Ello responde al aumento del coste de financiación de la deuda española. En este sentido, las recientes tensiones en los mercados de deuda pública mantendrán esta tendencia en el corto plazo.
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De hecho, la incertidumbre en los mercados de financiación se ha reflejado en la reducción de la inversión directa extranjera en España en mayo, y la salida neta de inversión en cartera. Las principales vías de financiación este mes fueron la inversión a corto plazo y el recurso al Banco Central Europeo.
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