Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 351 - Noviembre 2011
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: una recuperación que tiene sus lastres
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Continúa la recuperación de la industria seguida, con más parsimonia, por la demanda interna.
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La economía japonesa, cuyo PIB retrocedió un –0,5% en el segundo trimestre, espera un tercer trimestre expansivo que debería confirmar la recuperación del tejido industrial después del terremoto y el tsunami de marzo. Un vigor que no evitaría que, para el conjunto de 2011, la economía nipona presente un retroceso que debería rondar el 0,5% pero que, para 2012, podría catapultar el crecimiento hasta el 2,7%. El vigor mostrado en la reparación de la catástrofe no debe hacer olvidar, empero, las debilidades de una economía que tiene una deuda pública que, en términos brutos, supera el 230% del PIB, una excesiva dependencia del sector exterior que, en un entorno de ralentización global, supone un lastre, y que sigue sin conjurar el fantasma de la deflación que, en gran parte, obedece a una debilidad crónica de la demanda interna.
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En este sentido, los efectos inflacionistas del tsunami han sido muy limitados, lo que sugiere que, si bien no se está acabando con la deflación, sí que se han sabido solucionar muchos de los cuellos de botella que el tsusami y la crisis nuclear ocasionaron en las cadenas de suministros. Así, el IPC de agosto subió un magro 0,2% interanual, ayudado por una presión alcista del petróleo que debería amainar en los próximos meses. Sin este factor, el IPC subyacente, el general sin alimentos y energía, lleva tres meses estancado y en agosto acumuló un retroceso del 0,4% respecto al mismo periodo del año anterior. Asimismo, el deflactor del PIB sigue marcando una tendencia deflacionista más intensa que los índices de precios al consumo.
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El músculo de la economía japonesa sigue teniendo un fiel reflejo en la producción industrial, que en agosto siguió avanzando por la senda alcista y ya acumula una recuperación del 71,7% de lo perdido tras el tsunami, una reparación que, si cabe, es más clara en la producción industrial de bienes de consumo, que superan ya los niveles previos a la tragedia de marzo. También en la misma línea, los pedidos de maquinaria, que son un indicador adelantado del gasto de inversión, presentaron avances en agosto. Asimismo, el índice de sentimiento empresarial Tankan del banco central de Japón para grandes empresas manufactureras también mostró mejoras notables en el tercer trimestre.
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Las exportaciones deberían contribuir significativamente al crecimiento de la segunda mitad de año.
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Por su parte, los indicadores de demanda interna también siguen confirmando la recuperación, aunque con una menor intensidad. Las ventas de automóviles de septiembre presentaron un avance interanual que, aunque mínimo, es el primero desde agosto de 2010. Sumándose al carro, las ventas minoristas de agosto mostraron tímidos avances al igual que la confianza del consumidor del tercer trimestre que, pese a las ganancias, sigue en niveles muy bajos respecto a su media histórica.
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En el sector inmobiliario, el despertar de la construcción continuó en agosto, con una iniciación de viviendas que sumó su segundo mes de avances robustos. También se incrementó el número de inmuebles vendidos en el área de Tokio en septiembre. Los precios, empero, siguieron a la baja, sin participar de esta mayor actividad del sector.
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Por su parte, el sector exterior siguió en su línea de mejoras graduales. El déficit comercial de septiembre se redujo prácticamente a la nada, según las estadísticas de aduanas, gracias al avance de las exportaciones. La contribución positiva del sector exterior al crecimiento del tercer trimestre debería ser significativa ya que se parte del nivel excepcionalmente bajo del segundo trimestre a resultas del parón exportador provocado por el tsunami.
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