Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 351 - Noviembre 2011
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Coyuntura española - Ahorro y financiación
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El sector privado sigue reduciendo su endeudamiento
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Se eleva hasta el 9% la nueva ratio de capital exigida a los principales bancos europeos.
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La banca europea deberá recapitalizarse. Finalmente, las tensiones en los mercados de deuda soberana, en especial de los países periféricos, han obligado a tomar medidas para reforzar la solvencia de los principales tenedores de deuda pública, los bancos. Con ello se pretende restablecer la confianza en los mercados de financiación mayoristas respecto a la salud de las entidades financieras y, por lo tanto, facilitar la canalización del crédito hacia los distintos sectores de la economía. Sin embargo, la necesidad de un mayor capital inmovilizado por parte de las entidades podría, a corto plazo, dificultar la concesión de crédito. En el caso español, esta situación tendría lugar en un contexto de ralentización del crecimiento económico y desapalancamiento del sector privado. Todos estos factores apuntan hacia nuevas caídas del crédito en lo que queda de 2011 y 2012.
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Sin duda, no deja de sorprender que la decisión de recapitalizar las principales entidades bancarias europeas surja solo tres meses después de superar las pruebas de resistencia. El motivo es que en los escenarios simulados por la Autoridad Bancaria Europea no se contemplaba la posibilidad de una quita en los bonos de deuda pública en posesión de los bancos. Con los acontecimientos de los últimos meses, este escenario parece más probable. Es por ello por lo que los nuevos requerimientos de capital se elevan cuatro puntos porcentuales, hasta el 9,0% de los activos ponderados por riesgo. Además, se aplican descuentos en el valor de los títulos de deuda soberana de los países periféricos. Las reducciones oscilan entre el 50% aplicado a los bonos griegos y el 2% a los españoles. Estas medidas afectarán solamente a aquellas entidades con un tamaño suficientemente grande como para que su quiebra pudiera poner en jaque el conjunto del sistema financiero europeo, también denominadas entidades sistémicas.
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Las principales entidades españolas requerirán capital adicional por importe de más de 26.000 millones de euros.
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Por lo que se refiere al caso español, son cinco las entidades que deberán ceñirse a estas nuevas ratios de capital. No obstante, el sector financiero presenta una escasa exposición a la deuda pública griega. Ello y el leve descuento realizado a los bonos españoles sitúan las necesidades de capital adicional del sector en 26.161 millones de euros.
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Todo ello tendrá lugar en un contexto en el que el sector privado continuará manteniendo su ritmo de desendeudamiento. Como muestra el gráfico anterior, el sector privado no financiero español fue prestamista neto entre julio de 2010 y junio de 2011, con una capacidad de financiación equivalente al 4,9% del producto interior bruto (PIB) español. Esta cifra se sitúa cuatro décimas por encima de la registrada a finales de 2010 debido a la mejora de las cuentas de las sociedades no financieras. Como consecuencia, la deuda privada se redujo ligeramente en el segundo trimestre, manteniendo la tendencia iniciada un año atrás. Esto, sin embargo, no fue suficiente para sufragar el total del capital requerido por las administraciones públicas. Durante la primera mitad del año, estas no redujeron prácticamente su necesidad de financiación, manteniéndose en el 9,2% del PIB, por lo que su endeudamiento continuó creciendo.
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El crédito a otros sectores residentes se reduce un 3% entre diciembre y agosto.
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Los datos disponibles del tercer trimestre muestran el mantenimiento de esta tendencia, con una clara disminución de la financiación al sector privado, especialmente en lo que se refiere a los préstamos bancarios. Así, la deuda en manos del sector privado se redujo en 54.528 millones de euros durante los ocho primeros meses del año, lo que significa una caída del 2,5% interanual. Esta contracción afectó de forma igual a hogares y empresas no financieras. Si nos centramos solamente en el crédito bancario a los otros sectores residentes, observamos cómo en este mismo periodo la caída del saldo vivo crediticio fue del 3,0% en el mismo periodo.
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Todo apunta hacia nuevas reducciones del crédito durante los próximos trimestres. Por un lado, el cierre de los mercados mayoristas no permitirá reducir los tipos de interés de las nuevas operaciones crediticias. De hecho, durante los ocho primeros meses del año, el coste de la financiación aumentó en un punto porcentual para los hogares. Las empresas también registraron un importante aumento, de siete décimas en el mismo periodo. Por otro lado, la ralentización de la recuperación económica prevista durante los próximos trimestres seguirá debilitando la demanda de crédito.
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Ambos factores, la caída del saldo crediticio y el menor pulso de la economía española, presionarán la tasa de morosidad al alza. En agosto esta repuntó hasta el 7,15%, 22 puntos básicos por encima del nivel registrado el mes anterior. El deterioro de la cartera inmobiliaria se vislumbra como uno de los principales motivos. El reducido dinamismo de la actividad inmobiliaria y el ajuste del precio de la vivienda centran en este sector gran parte de los riesgos que deberá afrontar el sistema financiero español de cara al futuro.
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Unos riesgos que, en caso de acabar convirtiéndose en pérdidas, podrían, en parte, ser asumidas por el Fondo de Garantía de Depósitos de las entidades financieras, tras la aprobación del decreto ley del 14 de octubre. Con esta normativa, que ha unificado los fondos de garantía de bancos, cajas y cooperativas, se pretende que el propio sector bancario cubra los costes netos que puedan acontecer en su proceso de reestructuración.
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El ahorro de las familias sigue reduciéndose
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El Fondo de Garantía de Depósitos asumirá las pérdidas resultantes de la reestructuración.
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La tasa de ahorro de los hogares mantuvo, en el primer trimestre de 2011, el perfil descendiente que inició un año atrás, hasta situarse en el 12,8% de la renta disponible en términos acumulados de cuatro trimestres. Esta cifra se aleja del máximo alcanzado en 2009, cuando el ahorro de precaución de las familias lo situó por encima del 18%. Esperamos que la tasa de ahorro siga reduciéndose hasta situarse en el 11,4% a finales de 2011.
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Nueva reducción de la tasa de ahorro de los hogares hasta el 12,8%.
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Los datos referentes a los pasivos de las entidades se alinean con esta previsión. Así, los pasivos bancarios en manos de familias y empresas registraron una contracción interanual del 0,3%. Como se observa en la tabla anterior, esta caída responde a la evolución de los depósitos a corto plazo, particularmente de las cuentas de ahorro. Los depósitos a plazo, por su lado, se mantuvieron prácticamente estancados durante el mismo periodo. Parte de la contracción de los depósitos se debe a la caída de los tipos de interés de las nuevas operaciones de depósitos que, en el caso de los hogares, se redujeron en 8 puntos básicos. Esta menor remuneración mantiene la tendencia iniciada un mes atrás, tras la entrada en vigor del decreto que limita los tipos de interés ofertados por los depósitos bancarios.
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El cierre de los mercados mayoristas de financiación desde finales de agosto habría reactivado la competencia entre las entidades financieras para captar depósitos de minoristas. Como consecuencia, es posible que los datos de septiembre muestren cierto repunte tanto en los tipos de interés como en el volumen de depósitos. Sin embargo, existen dos factores que pueden frenar rápidamente este aumento. En primer lugar, la inyección de liquidez por parte del Banco Central Europeo al sector bancario en octubre, retomando las subastas a doce meses. Ello reducirá las necesidades de financiación a corto plazo de las entidades financieras. En segundo lugar, la utilización de nuevos instrumentos distintos a los depósitos para captar fondos minoristas. Estos, como es el caso de los pagarés, evitan tener que cumplir las condiciones del decreto mencionado anteriormente.
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