Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 353 - Enero 2012
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Coyuntura internacional - Brasil
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Brasil: ¿aterrizaje brusco o parada técnica?
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La economía brasileña se estanca en el tercer trimestre.
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La economía brasileña se estancó en el tercer trimestre, con un avance del 0,0% respecto al trimestre anterior. En cifra interanual, el crecimiento fue de un 2,2%, el peor registro desde el inicio de la recuperación a finales de 2009. Aunque ya esperábamos que la tónica de moderación se acentuara, no anticipábamos un frenazo tan marcado, lo que nos obliga a revisar a la baja nuestro escenario central de previsiones tanto para 2011 como para 2012. En ambos casos, ubicamos la tasa prevista de crecimiento en torno al 3,0%. De cara a 2013, prevemos que la actividad repunte, en línea con el mejor tono esperado para la economía global y ante la inmediatez del mundial de futbol.
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El crecimiento económico en Brasil sigue nutriéndose de la fortaleza del gasto interno aunque este va aflojando su arranque. Tras crecer a una media interanual del 6,1% durante nueve trimestres consecutivos, el consumo redujo su avance a la mitad (+3,0% interanual) en el tercer trimestre de 2011. Las importaciones también acusaron esa moderación y pasaron de crecer el 14% interanual en el segundo trimestre al 6% en el tercero. Inversión y consumo público sufrieron una menor ralentización, con sendos avances del 1,4% y 2,4% (interanual) respectivamente. La exportación pudo mantener el tono más que el resto de partidas y creció un 4,3%, beneficiándose de un real más débil.
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Los indicadores coyunturales siguen esbozando debilidad.
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A pesar del estancamiento que reflejan los datos del tercer trimestre, el gobierno de Brasilia sigue vaticinando un crecimiento del PIB en torno al 3,5% en 2011. Aun así, y aunque la confianza de los consumidores brasileños en su economía se mantiene en niveles históricamente elevados y volvió a repuntar en noviembre, la mayoría de indicadores avanzados de actividad no dan excesivo respaldo a dicho vaticinio puesto que esbozan una trayectoria de crecimiento débil para el último cuarto del año. Para empezar, la producción industrial sufrió un marcado retroceso en octubre (-2,7% respecto al mismo mes en 2010). Ese mismo mes, las ventas minoristas sorprendieron a muchos con una caída del 0,5% respecto a septiembre, a pesar de la robustez del empleo. Por otra parte, si bien es cierto que el índice de gestores de compra (PMI) mejoró por segundo mes consecutivo en noviembre gracias al buen quehacer de los servicios, el indicador de manufacturas se mantiene en niveles indicativos de contracción, a pesar de un ligero repunte que lo llevó hasta los 48,7 puntos.
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La política monetaria mantendrá su tono contracíclico en 2012.
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Ante dicho escenario y con los precios también en clave de moderación, prevemos que, en 2012, el Banco Central de Brasil introduzca nuevos recortes de tipos y que el Gobierno siga implementando estímulos tanto fiscales como macroprudenciales, como por ejemplo una relajación de los requisitos de provisiones para el crédito. Dicho tono contracíclico de las políticas económicas no está exento de riesgos puesto que la inflación no ha retornado todavía a su banda objetivo y la reciente debilidad del real no ayuda a mitigar las presiones sobre precios. Sin embargo, en estos momentos asusta más el temor a un aterrizaje brusco que el fantasma de la inflación.
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