Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 354 - Febrero 2012
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Coyuntura internacional - Brasil
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Brasil: cerco a la ralentización
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En Brasil, la inflación se modera en los últimos compases de 2011 para cerrar dentro del rango objetivo.
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En los últimos compases de 2011, la inflación dio una bienvenida tregua a la economía brasileña y cerró el ejercicio en el 6,5%, lo justo para cumplir con el rango objetivo del 4,5% ± 2,0%. Hallando respaldo en dicho cambio de tendencia, el Comité de Política Monetaria se ciñó al guion y redujo la tasa SELIC en 50 puntos básicos a finales de enero. De este modo, el tipo de interés de referencia vuelve a situarse en el 10,50%, un nivel todavía elevado incluso comparado con el de otras economías emergentes, pero que prevemos siga reduciéndose en los próximos meses.
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Dicha previsión presupone un escenario en el que el crecimiento de la economía brasileña se mantendrá en torno al 3,0%, por debajo de su potencial, en 2012 y en el que el avance de los precios seguirá convergiendo a su meta central (4,5%). Si las tensiones en Europa amainaran más rápido de lo previsto o si el ritmo de actividad económica a nivel global repuntara sustancialmente, las perspectivas económicas en Brasil también serían más boyantes, temperando asimismo la necesidad de intensificar el tono expansivo de la política monetaria. Sin embargo, por ahora y tras el frenazo del tercer trimestre, las autoridades económicas brasileñas mantienen su disposición a utilizar todo el arsenal en sus manos para asegurar un aterrizaje suave de su economía.
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Se espera que las políticas económicas se mantengan en tono contracíclico.
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Por el momento, el giro contracíclico que dieron las políticas económicas a finales de verano parece estar surtiendo efecto. Desde mediados de noviembre, los indicadores coyunturales han ido esbozando un tibio repunte del ritmo de actividad y todo apunta a que la primera economía en América Latina habría vuelto a crecer en el último trimestre de 2011. Las ventas al por menor crecieron de nuevo, dando muestra una vez más del resistente apetito de los consumidores brasileños, mientras que la producción industrial remontó un 0,3% en cifra intermensual tras tres meses de caídas.
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Con todo, también vuelve a percibirse cierta moderación en la corrección de los precios. Es un dato que llama a la cautela, pues sigue existiendo el riesgo de que, si la senda de recortes del tipo de interés de referencia se prolonga en exceso, se reanuden las presiones sobre el entramado productivo y sobre los precios, comprometiendo el recurso a nuevos recortes de tipos como instrumento de política contracíclica. Dicho riesgo gana peso si tenemos en cuenta que la reciente debilidad del real tampoco ayuda al control de los precios o que la política fiscal también ha tomado un cariz expansivo en los primeros meses de 2012 -para empezar, la subida del salario mínimo en un 14% acarreó revisiones al alza tanto de las pensiones como de otros beneficios sociales indiciados a dicho salario.
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Por otra parte, el afán de las autoridades brasileñas por mantener el tono de la actividad económica también se palpa en su actual gestión de la política comercial. En las últimas semanas, se han multiplicado los esfuerzos para aplacar la competencia de productos extranjeros en el mercado interior al tiempo que se recrudecían las tensiones con Argentina a raíz de la intensificación de medidas proteccionistas por parte del vecino del sur. A pesar de ello, cabe encomiar la reacción de las autoridades brasileñas, evitando represalias inmediatas y dándose hasta febrero para valorar el impacto de dichas medidas sobre sus exportaciones.
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En definitiva, Brasil afronta un 2012 que exigirá un firme control del timón. El puente de mando ha dejado claro que su principal objetivo es garantizar una senda de crecimiento cómoda y sin sobresaltos pero ello no quita que no podrán bajar la guardia ante los precios.
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