Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 356 - Abril 2012
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Coyuntura internacional - China
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China: el abandono del ocho
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El escenario central para 2012 sigue siendo el de un aterrizaje suave.
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En este mes de marzo, la segunda economía del mundo redujo su objetivo de crecimiento anual por primera vez en ocho años. El primer ministro Wen Jiabao anunció que a partir de ahora el objetivo del Gobierno de Pekín pasa del 8,0% al 7,5%. El cambio conlleva el propósito explícito de refocalizar el crecimiento de la inversión y las exportaciones hacia el consumo privado, que en China representa tan solo un tercio del PIB y cuyas tasas de avance acostumbran a ser menores que las de la inversión.
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Nuestro escenario central sigue siendo el de un aterrizaje suave de la economía, con un crecimiento que debería situarse cerca del 8,0% para el conjunto de 2012. Sin embargo, los riesgos de un crecimiento insuficiente parecen mayores que los de un incremento de las tensiones inflacionistas. Si bien la tendencia de los precios a medio y largo plazo apunta al alza ya que la demografía china debe seguir presionando hacia arriba los costes laborales, las tensiones inflacionistas no deberían ser un problema en 2012, tanto más cuando los últimos datos confirman que el repunte de la inflación de enero había sido debido a un encarecimiento de los alimentos por la celebración del Año Nuevo chino.
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En este sentido, el IPC de febrero fue del 3,2% interanual, mientras que el IPC de alimentación, que en China tiene un peso de un tercio del total, pasó de subir un 10,5% en enero a un 6,2% en febrero. El mayor riesgo inflacionista a corto plazo está en los precios energéticos, que en China están regulados. Así, en marzo las autoridades subieron un 6% el precio de los carburantes ante las pérdidas que la estrechez de márgenes provocaba en las empresas refinadoras chinas. Sin embargo, el IPC subyacente siguió dentro de la moderación con un incremento del 1,6% interanual en enero.
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La inflación se modera hasta el 3,2%.
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Si la lucha contra la inflación empezada a mediados de 2011 parece haber dado sus frutos, un crecimiento inferior al previsto es el mayor riesgo en el corto plazo. A falta de la publicación de los datos de producción industrial correspondientes a los dos primeros meses de 2012, que darán la medida de la robustez de la actividad industrial, la producción de energía eléctrica repuntó en febrero después del hiato de las fiestas de Año Nuevo. Asimismo, el precio de la vivienda continuó cayendo en la mayoría de las ciudades del país en febrero, indicando que continúa el frenazo de un sector que presenta el 13% del PIB. Sin embargo, el aterrizaje suave es factible ya que el espacio para políticas de estímulo sigue siendo grande, más si la inflación se confirma bajo control. El coeficiente de caja, a pesar de la bajada del mes anterior, sigue en un alto 20,5% que posibilita nuevos descensos mientras que el endeudamiento gubernamental, aun sumándole el de las entidades locales, presenta niveles moderados.
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La desaceleración del sector inmobiliario y las exportaciones es rápida.
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Por su parte, la balanza comercial volvió a la senda bajista. Los efectos de calendario provocaron que en febrero se registrase un déficit comercial de 31.483 millones de dólares, el mayor de la historia reciente de China. Si bien la situación debería corregirse en marzo, el superávit acumulado de los últimos doce meses fue de 154.514 millones de dólares, muy lejos de la situación anterior a la crisis financiera. En este particular, mientras que en el promedio del periodo 2006-2008 el superávit comercial representaba un 5,7% del PIB, la estimación para los doces meses hasta febrero de 2012 se quedó en el 2,0%, lo que viene a indicar que el consumo privado no debe demorarse en exceso para tomar el relevo de las exportaciones y de la inversión si se quiere apuntalar el crecimiento.
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