Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 357 - Mayo 2012
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: reconstrucción contra deflación
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La producción industrial se recupera y queda cerca de los niveles anteriores al tsunami.
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La economía nipona espera un relativamente robusto primer trimestre de 2012, después de haber acabado 2011 en un bajo tono. El crecimiento esperado para el conjunto de 2012 es del 1,7%. La reciente iniciativa del Banco de Japón de establecer un objetivo explícito de inflación del 1%, acompañada de una expansión cuantitativa de 10 billones de yenes (un 2,1% del PIB), podría estar contribuyendo a la depreciación del yen -que desde septiembre lleva perdido un 6,8% respecto al dólar- y al fortalecimiento de la recuperación económica.
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Coincidente con esta expectativa alcista, la producción industrial ha venido recuperándose en los últimos meses, a pesar del leve retroceso de febrero. El índice general se sitúa un 4,2% por debajo del nivel de febrero de 2011, previo al terremoto y al tsunami -después de haber llegado a perder un 16,2%. Mejor lectura presenta aún la producción industrial de bienes de consumo, que ya ha alcanzado el nivel de febrero de 2011. La percepción empresarial sigue siendo de cautela, empero, con un índice Tankan para grandes empresas manufactureras que en el primer trimestre repitió el nivel de menos 4,0 puntos, que se corresponde con crecimientos bajos.
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Pero la verdadera asignatura pendiente de la economía nipona es acabar con la deflación, que ha convertido en costumbre que los consumidores esperen precios cada vez más bajos. Sin embargo, el aumento global de los precios energéticos, exacerbado por los intentos de desnuclearización del país, está imponiendo una presión alcista en los costes industriales que se está trasladando a los precios de consumo. Así, el IPC de febrero se incrementó en un 0,3% interanual, el mayor desde diciembre de 2008. Asimismo, el IPC subyacente, el general sin energía ni alimentos, registró su segunda subida intermensual reduciendo al 0,5% su retroceso interanual.
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Los precios suben por primera vez desde 2008, mientras que el déficit comercial marca otro máximo.
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Los esfuerzos de reconstrucción, el encarecimiento de la factura energética y la ralentización de la demanda global hacen que continúe el déficit comercial que, en los últimos 12 meses hasta marzo, llegó al máximo histórico de 4,7 billones de yenes. El crecimiento del 1,2% interanual de las exportaciones de marzo contrasta con el avance importador del 6,3%.
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