Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 357 - Mayo 2012
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Unión europea - Alemania
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Primavera con optimismo en la economía alemana
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La economía germánica parece que dejó atrás el bache registrado en el cuarto trimestre de 2011, cuando retrocedió el 0,2% intertrimestral. No obstante, los indicadores disponibles presentan un panorama con claroscuros, de forma que el avance en el primer trimestre de 2012 debe haber sido modesto. Los indicadores de opinión son los que muestran un mejor tono. De este modo, para el conjunto del ejercicio prevemos un aumento moderado del PIB, del orden del 0,5%, apoyado sobre todo en la demanda interna.
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Desde el lado del gasto, las ventas minoristas flojearon en febrero, al caer el 1,1% en términos desestacionalizados y ajustados de calendario respecto al mes anterior, afectadas en parte por el repunte de la inflación en el mes hasta el 2,3% interanual, impulsada por los precios energéticos. Sin embargo, la confianza de los consumidores mejoró levemente en el mes de marzo, y se sitúa en un nivel relativamente alto, animada por la buena marcha del mercado laboral. También son positivas las expectativas de mayores rentas disponibles, si bien en el cuarto trimestre de 2011 el salario real, es decir, descontando la inflación, se colocó en el mismo nivel que un año antes.
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La buena marcha del mercado laboral germánico sostiene la confianza de los consumidores.
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Las perspectivas para la inversión también son más bien favorables, dadas las proyecciones de un aumento de la demanda. Asimismo, los bajos tipos de interés facilitan la inversión. En el mismo sentido se puede señalar que las restricciones crediticias en el comercio y la industria marcaron un nivel mínimo en marzo.
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Se reaniman los pedidos industriales alemanes en febrero, especialmente los de fuera de la eurozona.
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En cuanto al sector exterior, las perspectivas son moderadamente buenas. En febrero, las exportaciones de mercancías aumentaron el 1,6% en relación con el mes previo en términos desestacionalizados, mientras que las importaciones se incrementaron el 3,9%. No obstante, en comparación con febrero de 2011, las exportaciones se elevaron el 8,6%, frente al 6,1% de las importaciones. En términos de balanza de pagos, en febrero el superávit por cuenta corriente se expandió hasta 11.100 millones de euros, gracias al excedente comercial y a la disminución del déficit por transacciones de servicios, rentas y transferencias corrientes.
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Desde el punto de vista de la oferta, se constata un liviano retroceso de la producción industrial en febrero, afectada en parte por el mal tiempo. No obstante, los pedidos industriales se reanimaron, especialmente los provenientes de fuera del área del euro. La producción de la construcción se desplomó en febrero por la ola de frío. No obstante, las perspectivas eran favorables. Así, en enero los pedidos ascendieron el 15,4% en términos reales con relación a doce meses antes. Por lo referente a los servicios, la cifra de negocios de la hotelería y la restauración se elevó el 2% en términos reales en febrero respecto al mismo mes del año precedente.
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En 2011 la deuda pública de Alemania disminuye hasta el 81% del PIB.
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La creación de ocupación, a su vez, continúa apoyando al consumo de las familias. En febrero los puestos de trabajo aumentaron en 40.000 en términos desestacionalizados, a pesar de las incidencias climáticas. El indicador BA-X de demanda de trabajo subió livianamente en marzo, colocándose en un nivel alto. El incremento de la demanda de trabajo era común a la mayoría de las ramas. Por otro lado, el paro continuó menguando en marzo. De hecho, el número de desempleados registró el nivel mínimo histórico desde la reunificación en 1990. El dinamismo del mercado laboral se ve favorecido por unas moderadas demandas salariales en general.
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La senda de recuperación de la economía teutona permitió que la deuda pública medida según el protocolo de déficit excesivo se redujese en 1,8 puntos porcentuales del PIB, hasta el 81,2% al final de 2011, a pesar de un déficit público del 1,0% del PIB. En 2012 se prevé un ajuste moderado para acercar progresivamente el nivel de la deuda pública hasta el límite establecido del 60% del PIB, cota que se perdió en 2002. En contrapartida, no se espera que la locomotora europea tire sensiblemente de sus socios comerciales.
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