Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 358 - Junio 2012
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Coyuntura internacional - Japón
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Japón: un repunte sin solución de continuidad
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Japón crece un 2,6% en el primer trimestre gracias al consumo privado.
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El repunte superó las expectativas con un PIB del primer trimestre que avanzó un 1,0% intertrimestral, un 2,6% interanual. El dato pone momentáneamente a Japón a la cabeza de las economías avanzadas en términos de crecimiento. Sin embargo, la previsión para el conjunto de 2012 apenas llega al 2,5%, ya que la composición de las cuentas nacionales incrementa las dudas sobre la sostenibilidad del repunte.
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De forma inusual, el crecimiento del primer trimestre se fundamentó en el consumo privado, que creció más rápido que el resto de componentes, en la acumulación de existencias y en la inversión pública que, en la economía nipona, es especialmente fluctuante. Sin embargo, la inversión en equipo retrocedió un 3,9% intertrimestral y vino a evidenciar que, a la recuperación de la tragedia de marzo de 2011, a la que se sumaron las inundaciones tailandesas de verano de 2011, le quedan muchos flecos pendientes.
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Pero la caída de la inversión y la necesidad de estímulos fiscales ponen en duda la continuidad del repunte.
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Las carencias energéticas derivadas del parón nuclear y los cuellos de botella en los procesos productivos están poniendo palos en la rueda de la recuperación. Así lo indica la producción industrial, que en Japón tiene una influencia sobre el PIB mayor que en otras economías avanzadas. El índice de producción industrial lleva recuperado un 82,1% de lo que se perdió en el tsunami y se encuentra un 2,9% por debajo del nivel de febrero de 2011, previo a la catástrofe. Sin embargo, el ritmo de la recuperación se ha diluido, con un índice que en marzo se situaba por debajo del nivel de enero, en coincidencia con el deterioro de la inversión en las cuentas nacionales. Asimismo, los pedidos de maquinaria, indicador adelantado del gasto inversor en equipo, retrocedieron en marzo, especialmente los destinados a la exportación.
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Los últimos indicadores de demanda vienen a confirmar la fuerza del consumo. Las ventas minoristas de marzo subieron un 10,3% interanual y las matriculaciones de automóviles de abril continuaron recuperándose. Sin embargo, la necesidad de estímulos fiscales al consumo por parte del sector público, que es el más endeudado de las economías avanzadas, genera dudas sobre la continuidad del repunte. Siguiendo estas expectativas, el índice de confianza de los consumidores descendió en abril hasta el nivel de los 40,0 puntos, algo por debajo de los niveles de febrero de 2011.
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Los indicadores de demanda confirman el tirón del consumo, pero la confianza retrocede.
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También existen dudas sobre el momentáneo abandono de la dinámica deflacionista. El IPC de marzo subió un 0,4% interanual pero, sin los efectos del encarecimiento del petróleo en el primer trimestre del año, el IPC subyacente, el general sin energía ni alimentos, se estancó, acumulando un descenso del 0,4% interanual. Alimentando este escepticismo, los precios de Tokio descendieron en abril. Por su parte, el saldo comercial ha encadenado déficit ininterrumpido de octubre de 2011 hasta marzo de 2012, fiel reflejo de las dificultades de suministros y costes que sufren las empresas exportadoras, en especial las del sector de la electrónica de consumo.
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