Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 358 - Junio 2012
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Coyuntura internacional - China
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China: la ralentización todavía no hace peligrar un aterrizaje suave
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Desaceleración de la mayor parte de indicadores de actividad de abril de China.
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La debilidad de la mayor parte de los indicadores de actividad y el deterioro del sector exterior durante el mes de abril han sorprendido a la mayoría de analistas que siguen al gigante asiático, pues esperaban una ralentización algo más moderada. Y aunque nuestro escenario central todavía contempla un aterrizaje suave para el país, estos acontecimientos junto al posible recrudecimiento de la crisis de la eurozona llaman a una mayor contundencia en la política monetaria y fiscal de apoyo al crecimiento.
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La producción industrial ejemplifica dicha ralentización, contrariamente a lo que auguraba el índice de gestores de compras (PMI), que subió por quinto mes consecutivo hasta los 53,3 puntos. Así, la producción industrial creció un 9,3% interanual en abril, por debajo del 11,9% de marzo y de las previsiones del consenso que lo situaban en el 12,2%. Asimismo, las ventas al por menor crecieron un 14,1% interanual en términos corrientes, un punto por debajo de la cifra de marzo y de las previsiones de consenso. Por su parte, la inversión en capital fijo los cuatro primeros meses avanzó un 20,2% interanual, 0,7 puntos por debajo del acumulado hasta marzo.
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La flojedad de las importaciones indica un debilitamiento, tanto del sector exterior como del consumo y la inversión.
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En el frente exterior, las exportaciones crecieron un escaso 4,9% interanual, frente al 8,9% de marzo, ante la fragilidad de las economías avanzadas. La decepción fue todavía mayor para las importaciones, que apenas subieron en términos interanuales (0,3%) y marcaron una nueva bajada en términos mensuales, situando el superávit comercial en 18.426 millones de dólares. Esta debilidad de las importaciones es consecuencia de la moderación de la demanda externa, tal y como muestra el fuerte retroceso de la actividad exportadora de procesado y ensamblaje, aunque también es indicativa de una menor fuerza de arrastre del consumo privado y de la inversión.
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Es necesaria una relajación monetaria y una contundente política fiscal proactiva.
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En este entorno de moderada actividad y reducidos riesgos de sobrecalentamiento -la inflación bajó ligeramente hasta el 3,4% frente al elevado 6,5% del pasado julio-, el ejecutivo deberá acelerar las políticas de relajación monetaria y las políticas fiscales proactivas tal y como anunció en el pasado Congreso Nacional de marzo. En particular, prevemos nuevas bajadas en el coeficiente de reservas, que se unirán al reciente recorte en 50 puntos básicos de mediados de mayo, y mayores esfuerzos destinados a aumentar la accesibilidad al crédito para pequeñas y medianas empresas. Fiscalmente, el Gobierno chino, además de seguir con su plan de refuerzo de las prestaciones sociales, construcción de viviendas sociales y mejora de infraestructuras, pretende estimular el consumo privado con reducciones impositivas y subsidios.
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En definitiva, ante la moderación de la mayoría de indicadores de oferta y demanda, y la debilidad del sector exterior, está claro que todavía es muy precipitado hablar de cambios en los motores de crecimiento del país hacia el consumo interno y la inversión privada. Y tal y como ya mencionábamos el mes pasado, deberemos esperar a ver cómo evolucionan en los próximos meses los principales indicadores y cómo contribuye el mix de políticas monetarias y fiscales en la actividad de la economía china.
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