Noticias Estudios
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Informe Mensual, núm 358 - Junio 2012
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Unión europea - Zona del euro
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Zona del euro: se mantiene en zona de turbulencias
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El nuevo mantra europeo es austeridad con crecimiento.
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Dos acontecimientos políticos, a raíz de las elecciones en Francia y en Grecia, tendrán importantes repercusiones económicas en los próximos meses. En primer lugar, el recién investido presidente de Francia, François Hollande, se reunió con la canciller alemana, Angela Merkel, para acordar el nuevo mantra europeo: austeridad con crecimiento. El objetivo es modular los recortes para evitar el riesgo de contracciones de la actividad económica que pongan en duda la viabilidad financiera de los países miembros.
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De momento, no se ha anunciado ninguna medida concreta que permita formalizar el nuevo consenso europeo y avanzar en la solución de la crisis que atenaza Europa. Sin embargo, algunos miembros de la Comisión Europea como el responsable de Asuntos Económicos, Olli Rehn, se han mostrado partidarios de fomentar las inversiones públicas en áreas clave. En este sentido, los fondos estructurales y de cohesión, junto a un refuerzo del Banco Europeo de Inversiones, podrían servir para articular esta política sin incumplir el compromiso fiscal.
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En segundo lugar, las elecciones celebradas en Grecia dieron lugar a un Parlamento atomizado. Debido a sus diferencias sobre el plan de rescate financiero, los partidos griegos fueron incapaces de ponerse de acuerdo para formar gobierno y se han convocado nuevas elecciones para el 17 de junio. Dado que las encuestas favorecen a los partidos que rechazan las condiciones actuales del rescate, algunos responsables económicos europeos han reflexionado sobre la posibilidad de que Grecia abandone el euro. Hasta el momento, la postura oficial de la Unión Europea es que la república griega permanezca en la zona del euro y que, eventualmente, sean los propios griegos los que tomen la decisión final sobre la salida de la moneda única.
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El crecimiento en Alemania evita que la eurozona entre en recesión.
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En definitiva, el anuncio de la fecha de los comicios no ha apagado los focos de riesgos en los mercados financieros. Los rumores y desmentidos, normales en todas las situaciones confusas, se combinan además con una ausencia de liderazgo efectivo, y siguen provocando turbulencias de difícil digestión para la economía europea.
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Ante la incertidumbre política y económica, se está produciendo por precaución una salida de depósitos de los bancos griegos, lo que en última instancia aumenta la fragilidad de todo el sistema. Paralelamente, las dudas de los inversores internacionales sobre si Grecia es el único país que podría salir del euro aumentaron la presión sobre el resto de Estados miembros. Además, la nacionalización de la cuarta entidad bancaria de España creó incertidumbre sobre el estado del sistema financiero del país y la capacidad del Estado para asumir una posible reestructuración de su banca. Ambos hechos provocaron las últimas turbulencias financieras en Europa.
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El riesgo evidente es que el enquistamiento de la incertidumbre durante varios meses afecte negativamente a la actividad económica. Y el último dato del producto interior bruto (PIB) del primer trimestre no invita particularmente al optimismo. La actividad económica se mantuvo estancada en el primer trimestre, pues el PIB presentó un crecimiento intertrimestral del 0,0%. De esta forma, se evitó que la economía entrara en recesión, tras la caída del 0,3% registrada en el cuarto trimestre del año pasado. El fuerte crecimiento del PIB en Alemania (0,5%) fue lastrado por el nulo crecimiento en Francia (0,0%) y las caídas en España (-0,3%) e Italia (-0,8%). Es decir, el fuerte crecimiento en Alemania evitó la recesión en la eurozona. Sin embargo, se hace evidente la clara tendencia de desaceleración de la actividad económica, tal y como refleja la tasa interanual, que cae del 0,7% al 0,0%.
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La debilidad del mercado laboral y la incertidumbre política no auguran una recuperación del consumo.
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Desde el punto de vista de la demanda, el dato de ventas minoristas del mes de marzo presentó un crecimiento intermensual del 0,3%. Con esta subida, la tasa interanual mejoró desde el -2,1% hasta el -0,2%. Sin embargo, las ventas minoristas reflejan perfectamente la situación económica europea con profundos desequilibrios entre la debilidad de los periféricos y la fortaleza de los países centrales. Alemania y Francia presentaron crecimientos intermensuales del 0,8% y el 0,9% respectivamente, mientras que España registró una caída del -0,5% y Portugal, del -2,2%.
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No obstante, la confianza de los consumidores europeos, situada en 19,9 puntos negativos en el mes de abril, permanece por debajo de la media histórica y, además, empeoró con respecto al registro del mes de marzo, que era de -19,1 puntos. Dos son los factores que evitan la recuperación de un consumo de las familias, lastrado por la falta de confianza. El primer elemento es la debilidad del mercado laboral, que presentó un nuevo aumento de la tasa de paro en el mes de marzo hasta el 10,9% y da lugar a la tasa de paro más elevada de los últimos quince años.
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El segundo factor es la incertidumbre política sobre el resultado de las futuras elecciones griegas. Ambos factores inducen un aumento de la incertidumbre y esto muy probablemente provocará el retraimiento del consumo de las familias en los próximos meses.
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Las exportaciones siguen aportando al crecimiento de la zona del euro.
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Los planes de austeridad fiscal impiden que el componente del gasto público sea el impulsor de la recuperación económica. Sin embargo, el componente de exportaciones netas continúa con su aportación positiva al crecimiento. El dato de la balanza comercial del mes de marzo presentó un superávit de 4.300 millones de euros, frente al dato anterior de 4.000 millones. Las importaciones retrocedieron un 1,1% intermensual, mientras que las exportaciones se contrajeron un 0,9% intermensual. Por países, destaca el elevado superávit comercial alemán de 10.500 millones de euros.
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La producción industrial de la eurozona sigue contrayéndose.
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Desde la óptica de la oferta, la producción industrial de la eurozona del mes de marzo retrocedió un 0,3% intermensual, lo que aumentó la contracción del indicador en tasa anual del -1,5% al -2,2%. A pesar del aumento intermensual de la producción industrial en Alemania del 1,3%, esta no pudo compensar las caídas de Francia, -1,8%, y España, -0,9%. Por subsectores, la mayor caída la ha experimentado el sector energético, con un retroceso intermensual del 8,5%. Desafortunadamente, el dato de confianza empresarial, que volvió a caer en el mes de abril, no augura un repunte de la actividad industrial en los próximos meses.
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Una de las consecuencias de la falta de actividad europea se manifiesta en el menor crecimiento de los precios. El índice de precios al consumo del mes de abril aumentó el 2,6% interanual, una décima inferior al registro del mes anterior, tal y como apuntaba el dato preliminar. Por su parte, la inflación subyacente, excluidos los componentes más volátiles de alimentación y energía, se mantiene en el 1,6%. Los epígrafes más inflacionistas durante el mes de abril han sido vestido y calzado, energía para el transporte y electricidad. La inflación se aproxima a la previsión del Banco Central Europeo (BCE), que estima que a finales de este año terminará cerca del 2,3%. La caída del precio del petróleo, iniciada en abril y acelerada en mayo, puede verse, sin embargo, parcialmente compensada por la depreciación que el euro ha experimentado a raíz de las últimas turbulencias. Aun así, la inflación continuará su senda descendiente durante los próximos meses.
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La inflación está controlada.
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En definitiva, la irresolución de la situación griega y su impacto sobre los mercados financieros sigue atenazando a los agentes económicos y provoca que las decisiones de consumo e inversión se difieran en el tiempo. El año pasado, las vacilaciones en la gestión política en la zona del euro demostraron ser el peor enemigo de la economía. Es importante, de cara a la futura trayectoria económica, evitar repetir los titubeos en la toma de decisiones y apostar por soluciones definitivas a una crisis financiera que ya ha cumplido cinco años, desde su origen en el verano de 2007.
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