Noticias Estudios
|
|
|
|
Informe Mensual, núm 359 - Julio-Agosto 2012
|
|
|
Coyuntura española - Actividad económica
|
|
|
|
|
¿Rescate?
|
|
Europa habilita un préstamo para recapitalizar la banca española.
|
|
Según la Real Academia Española, rescatar es la acción de liberar de un peligro, daño, molestia u opresión. Ante el recelo a que el resultado de las elecciones griegas pudiera, eventualmente, conducir a la salida de la economía helena del euro, hecho que hubiera dificultado la viabilidad de las importantes necesidades de financiación de España e Italia en los próximos meses, el Eurogrupo decidió, ante la petición española, habilitar un préstamo de hasta 100.000 millones de euros para recapitalizar la banca española, y así poder disipar al menos el otro gran foco de incertidumbre en Europa: la capacidad del sistema financiero español para hacer frente a un escenario adverso.
|
|
|
|
El préstamo del Eurogrupo libera al Estado español de poner por sí mismo una cantidad tan elevada a disposición de los bancos que necesiten capital. Además, en el hipotético caso de que España lo hubiera hecho ella sola, probablemente hubiera tenido que acudir a los mercados. Dada la incertidumbre sobre las elecciones griegas y las necesidades de capital de la banca española, el Estado hubiera tenido que pagar, antes del rescate, una rentabilidad muy elevada. Por ejemplo, el tipo de interés del bono a 10 años se sitúa por encima del 6%, un nivel prohibitivo de mantenerse en el tiempo. De aquí el vínculo entre las necesidades del sector privado (bancos) y el público (Estado).
|
|
La falta de detalles sobre el acuerdo no permite disipar la incertidumbre.
|
|
Una de las grandes ventajas del préstamo es que, en principio, el tipo de interés que se fijará será significativamente inferior, entre el 3% y el 4%. Sin embargo, si es finalmente articulado a través del Fondo de Reestructuración Bancaria Ordenada (FROB), computaría como deuda pública (ya que el Reino de España sería el garante último) y los intereses a déficit (aunque puede darse la posibilidad de que se facilitase un periodo de carencia por el cual no se pagasen intereses en los primeros años). Dado que precisamente son la deuda y el déficit dos de las variables clave para determinar la solvencia de un país, los inversores exigieron mayor rentabilidad a los bonos españoles (más del 7%) y la prima de riesgo aumentó hasta los 575 puntos básicos, lo que dificulta las próximas emisiones de deuda del Estado.
|
|
|
|
El párrafo anterior ilustra la importancia de la letra pequeña del acuerdo, que se conocerá el 9 de julio, previsiblemente. Aunque lo que parece claro, a tenor de los análisis de la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional (FMI), es la necesidad de romper el vínculo entre la deuda privada y la pública. Al menos, en principio la incertidumbre debería disminuir, ya que en Grecia los partidos partidarios de permanecer en el euro formaron gobierno y las dos auditorías independientes sobre el estado del sistema financiero español fijaron en un máximo de 62.000 millones las necesidades de capital para el conjunto de entidades bancarias en un escenario muy adverso, cifra significativamente inferior a los 100.000 millones del préstamo.
|
|
La mayoría de indicadores de oferta y demanda empeoran mes a mes.
|
|
En este contexto, la actividad económica sigue dando síntomas de debilidad. El índice PMI de la industria cumplió más de un año por debajo del umbral de 50, indicador de la persistencia de la contracción manufacturera, y se desmarca a la baja de los indicadores homólogos de Italia, Francia y Alemania. Otro indicador, el índice de producción industrial, también certificó las dificultades del sector y se contrajo un 8,3% interanual en abril.
|
|
|
|
La mayoría de los indicadores tanto de oferta como de demanda siguieron una tónica negativa y empeoraron respecto al mes anterior. En este sentido destacan el índice de confianza de los consumidores así como el correspondiente a la construcción, ya que en mayo ambos disminuyeron 5 y 6 puntos respecto al mes anterior. Esta caída sitúa la confianza de los consumidores en niveles de primavera de 2009 y se une a la caída de las ventas minoristas, las cuales disminuyeron en abril un 9,5% interanual.
|
|
|
|
Respecto al sector exterior, los últimos datos correspondientes al mes de abril revelan que las exportaciones disminuyeron un 0,8%. La debilidad económica es una característica compartida con la mayor parte de Europa, de ahí que las exportaciones a nuestro principal socio comercial disminuyesen un 4,6%.
|
|
Caen las exportaciones por la debilidad europea.
|
|
Si la demanda interna es incapaz, de momento, de reactivar la actividad, deberá ser el sector exterior el que impulse el crecimiento. Para ello es necesario no solo que Europa concrete los detalles de sus acuerdos financieros, sino que avance tanto en la esfera institucional como en el proceso de integración fiscal. Los avances en este sentido repercutirán positivamente tanto en el crecimiento de España como en el de Europa. Según el diccionario de la Real Academia, otra acepción del verbo rescatar es recobrar el tiempo o la ocasión perdidos. Es hora de que España y Europa se rescaten a sí mismas.
|
|
|
|
Puedes suscribirte ahora para que te avisen por correo electrónico cada vez que se actualice el Informe Mensual en internet.
|
Todos los documentos están en formato Adobe Acrobat (formato PDF).
Para poder visualizar un documento con formato PDF necesitas el programa Acrobat Reader. Si no lo tienes instalado, descárgalo ahora.
|
|
Descárgate un accceso a Estudios y Análisis Económico desde tu móvil
Te enviaremos gratis un SMS con el acceso directo
|
