Noticias Estudios
|
|
|
|
Informe Mensual, núm 359 - Julio-Agosto 2012
|
|
|
Coyuntura española - Sector público
|
|
|
|
|
Europa sale al rescate
|
|
La zona del euro presta 100.000 millones de euros para garantizar la solvencia de la banca española.
|
|
El pasado 18 de junio, la rentabilidad exigida a la deuda pública española alcanzó niveles máximos desde su incorporación a la zona del euro. Desde entonces, la decisión del Eurogrupo de atender la petición de ayuda financiera de España, por un importe máximo de 100.000 millones de euros para sanear aquellas entidades que lo necesiten y la formación de un Gobierno pro europeísta en Grecia han relajado un poco las tensiones. Los resultados de la intensa agenda institucional de las próximas semanas y los nuevos datos sobre el grado de cumplimiento del ajuste fiscal español determinarán si el respiro es temporal o si nos encontramos en el principio del proceso de normalización.
|
|
|
|
Una vez más, las expectativas que ha levantado la reunión del Consejo Europeo de finales de junio son máximas. Temas tan delicados, pero tan importantes, como la unión bancaria y la unión fiscal se van tratando cada vez con mayor seriedad. Este proceso difícilmente se cerrará a corto plazo, pero pequeños avances que muestren una mayor voluntad de reforzar los cimientos de la zona del euro pueden tener un fuerte impacto sobre la confianza.
|
|
La prima de riesgo alcanza un máximo de 575 puntos básicos en junio.
|
|
La ayuda a la banca para cubrir sus necesidades de recapitalización también debería ayudar a que la confianza sobre la solvencia de la deuda pública española se vaya recuperando. Todavía no se conocen los detalles de cómo se vehiculará la ayuda a las entidades que la necesiten, pero es de prever que permitirá garantizar su solvencia sin que suponga una carga excesivamente costosa para el erario público. El tipo de interés muy probablemente se situará alrededor del 3%, una cifra muy inferior al coste actual de financiación de la deuda pública. Concretamente, si nos fijamos en los bonos a 10 años, su rentabilidad alcanzó el 7,2% en junio, 575 puntos básicos por encima del bund alemán.
|
|
|
|
|
Los últimos acontecimientos han permitido reducir esta diferencia hasta los 483 puntos básicos al cierre de este informe. Una cifra que, sin embargo, se mantiene en cotas anormalmente elevadas. Los vencimientos de deuda pública para la segunda mitad del año, de 83.686 millones de euros solo con deuda del Estado, mantendrán la senda de crecimiento de los tipos medios de financiación. A ello se le une el mayor endeudamiento público. En tan solo 4 años, la deuda del conjunto del sector público se dobló, al pasar del 35,5% del producto interior bruto (PIB) hasta el 72,1% del PIB en marzo de 2012. Prevemos que esta cifra supere ligeramente el 85% del PIB a finales del año, impulsada por el déficit, del 6,4% del PIB, y el efecto del rescate bancario sobre la deuda pública. Todo ello mantendrá la senda creciente de la carga financiera española y dificultará el proceso de consolidación fiscal.
|
|
La deuda pública alcanzará el 85% del PIB a finales de 2012.
|
|
La ejecución presupuestaria del Estado refleja este encarecimiento. Según los datos de contabilidad nacional, el gasto por pago de intereses aumentó en 1.263 millones de euros entre enero y abril, un 18,4% más que en el mismo periodo de 2011. Asimismo los mayores costes salariales y las transferencias corrientes a otras administraciones públicas crecieron un 2,3% y un 30,7% interanual respectivamente. Sin embargo, este último caso responde, en gran medida, al adelanto de las transferencias a las comunidades autónomas (CC. AA.) y a la Seguridad Social. Adicionalmente al aumento de los gastos del Estado, los ingresos se redujeron un 4,8% interanual en el primer cuadrimestre.
|
|
|
|
Como consecuencia, el déficit del Estado acumulado durante los primeros cuatro meses del año representaba el 2,4% del PIB esperado para 2012. Según los cálculos del Gobierno, si excluimos el avance de las transferencias a otras administraciones públicas, esta ratio se reduce hasta el 1,4% del PIB, 2 décimas menos que el año pasado. Sin embargo, esta mejora no parece, hasta la fecha, suficiente para lograr el objetivo de déficit del Estado fijado en el Programa de Estabilidad, del 3,5% del PIB a finales de año, 1,6 puntos porcentuales por debajo del nivel de 2011.
|
|
|
|
De forma similar, los saldos de la Seguridad Social y las comunidades autónomas también se alejan de sus objetivos. En el primer caso, una vez excluido el mayor ritmo de transferencias recibidas del Estado, el superávit se deterioró levemente, fruto de la caída de las cotizaciones sociales. Por su lado, las CC. AA. ajustaron en 3 décimas su déficit, hasta el 0,45% del PIB en el primer trimestre. A pesar de esta mejora, parece difícil que consigan reducir su desequilibrio fiscal en más de la mitad, del 3,3% en 2011 al 1,5% fijado para este año.
|
|
El déficit del Estado alcanza el 1,4% del PIB en abril y pone en duda el cumplimiento del objetivo del déficit.
|
|
En definitiva, tal y como concluyen el Fondo Monetario Internacional y la Comisión Europea, el objetivo de déficit, del 5,3% del PIB, probablemente no se podrá alcanzar este año. En este sentido, el informe mensual de recaudación tributaria muestra una clara caída de los ingresos durante el primer cuatrimestre, del 3,3% interanual. La debilidad de la demanda interna redujo la recaudación del impuesto sobre el valor añadido (IVA) del 8,2% interanual en ese periodo. Solamente el impuesto sobre sociedades aumentó ligeramente debido a las medidas de ajuste fiscal aprobadas este año. Según la Agencia Tributaria, el impacto de los cambios fiscales ha generado un ingreso adicional de 1.261 millones de euros hasta abril. Una cifra a todas luces insuficiente. Es por ello que los organismos supranacionales proponen la adopción de nuevas medidas, especialmente el incremento de los impuestos indirectos.
|
|
|
Puedes suscribirte ahora para que te avisen por correo electrónico cada vez que se actualice el Informe Mensual en internet.
|
Todos los documentos están en formato Adobe Acrobat (formato PDF).
Para poder visualizar un documento con formato PDF necesitas el programa Acrobat Reader. Si no lo tienes instalado, descárgalo ahora.
|
|
Descárgate un accceso a Estudios y Análisis Económico desde tu móvil
Te enviaremos gratis un SMS con el acceso directo
|
